事件。公司披露2024 年半年報,期間共實現營業收入5467.44 億元,同比增長3.02%,實現扣非淨利潤730.38 億元,同比增長4.60%。2024Q2 公司實現營業收入2830.37 億元,同比增長1.09%,實現扣非淨利潤469.38 億元,同比增長2.67%。同日公告,向全體股東派發截至2024 年6 月30 日止六個月之中期股息每股2.60 港元(含稅),同比增長7.0%,A 股股息以人民幣支付。
24H1 公司收入規模與盈利能力穩定增長,研發支出增長基礎上實現資本開支下滑。公司實現主營業務收入4635.89 億元,同比增長2.5%,其中個人市場實現收入2551.79 億元,同比下降1.6%,主營佔比55.0%;家庭市場實現收入698.35 億元,同比增長7.5%,主營佔比15.1%;政企市場實現收入1119.69 億元,同比增長7.3%,主營佔比24.2%;新興市場實現收入266.06 億元,同比13.02%,主營佔比5.7%。政企市場收入中,公司實現移動雲收入504 億元,同比增長19.3%,在全行業公開招標市場中標份額實現18.4%,相比去年年末增加4.1pct。24H1 期間,公司產生研發支出119.71 億元,同比增長41%,同期公司資本開支完成640 億元,佔全年計劃資本開支36.99%,相比去年同期資本開支下降27.2%,現金購建固定無形長期資產支出爲734.60 億元,同比下降7.8%。
同期公司經營性現金流實現1313.77 億元,相比去年同期下降291.48 億元,收現比爲96.11%,相比去年同期減少0.21pct。
C 端移動用戶突破10 億,佈局新質生產力業務。當前公司移動用戶滲透率較高背景下,24Q2 末期公司移動用戶實現10.00 億戶,環比24Q1 末增長1.5%,其中5G 網絡客戶數爲5.14 億戶,佔比51.4%,環比24Q1 末增長5.3%。24H1公司移動ARPU 值爲51 元/戶/月,同比23H1 下降2.7%。同期公司有限寬帶客戶數爲3.09 億戶,同比增長7.9%,其中家庭寬帶用戶數爲2.72 億戶,同比增長6.8%;當期公司家庭綜合ARPU 值爲43.4 元/戶/月,同比增長0.2%。
24H1 公司政企客戶數爲3038 萬戶,同比增加25%,B 端用戶數逆勢增長。根據中國移動,24H1 公司已經累計開通5G 基站229 萬站,上半年新增35.1 萬站,已在超280 個城市推進5G-A(5.5G)商用部署。中國移動業績會上表示,該公司京津冀、長三角、粵港澳大灣區、成渝等區域首批13 個智算中心節點已經投產,同時建成全球首個規模最大、覆蓋最廣的400G 全光骨幹網,已全面實現基於IPv6 的骨幹網絡智能化。
投資建議: 我們預計公司2024/2025/2026 年分別實現歸母淨利潤1405.94/1522.26/1684.69 億元,對應PE 16/14/13 倍,維持「推薦」評級。
風險提示:公司資本開支下降不及預期,C 端用戶滲透率提升下降。