2024H1 净利润同比增长32.54%，创历史同期新高，维持“买入”评级公司2024H1 实现营收11.19 亿元，同比增长100.20%；实现归母净利润1.68 亿元，同比增长32.54%。公司2024H1 业绩创历史同期新高。但受旗下矿山停产整顿（已复产）、锂云母价格下滑等影响，公司业绩略不及预期，我们适度下调公司盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为4.70、7.42、9.13（前值为7.00、9.50、11.45）亿元，EPS 分别为0.78、1.22、1.51（前值为1.16、1.56、1.89）元，当前股价对应PE 分别为32.7、20.9、16.9 倍，我们依然看好公司量价齐升行情的延续和资源价值的低估，维持“买入”评级。

公司各项目稳健放量，萤石价格上行，短期节奏变化不改其长期向上趋势报告期内公司各项目经营情况：（1）单一萤石矿:生产萤石精矿约18.31 万吨，同比减少2.21 万吨；销量15.93 万吨，同比减少3.54 万吨；据我们测算均价为2,856 元/吨（不含税，下同），同比+9.41%。（2）包头“选化一体”项目:金鄂博氟化工生产无水氟化氢5.26 万吨，销量约4.9 万吨，2023H1 金鄂博氟化工尚未投产。包钢金石3 条选矿生产线共生产萤石精粉25.28 万吨，由金鄂博公司对外销售8.39 万吨。（3）江西金岭项目:生产锂云母精矿1.76 万吨，销售锂云母精矿0.74 万吨，期末锂云母精矿库存3.91 万吨。整体来看，公司营业收入的增长主要来自于金鄂博无水氟化氢的销售收入以及对外销售包钢金石萤石粉的贸易收入共计6.39 亿元（2023H1 为910.68 万元）；净利润增长主要来自于包头“选化一体”项目，金鄂博氟化工和包钢金石共实现归母净利润5,914.99 万元（2023H1为203.44 万元）。而自产萤石精矿因销量受到影响营收略有下滑，锂云母产品受景气下行盈利同比进一步下滑。我们认为，公司各项目产量持续释放确定性较高、行情延续向上也值得期待，短期节奏的变化不改其长期向上趋势。

持续回购彰显信心，加强分红回报股东

公司拟回购5,000-10,000 万元的股份，拟作为公司员工持股计划或者股权激励使用。另外公司拟在2024 年第三季度报告披露后进行一次中期分红。

风险提示：项目进展不及预期，产品价格大幅下滑，下游需求不及预期。