2024年7月，公司销售边际改善，拿地再加仓重点城市银川，维持增持评级。1~7 月，公司销售面积187 万方、销售金额212 亿元（人民币，下同），分别同比下滑20%、24.8%，跌幅分别收窄2.8pct、1.9pct，至此，公司累计销售面积和销售规模均已实现连续6 个月的同比降幅收窄。维持2024~2026 年EPS 为0.66 元、0.68 元、0.73元，维持增持评级。本報告導讀：
2024 年7 月公司銷售邊際改善，實現銷售面積同比正增長；均價有所下滑但依舊堅守萬元大關，有待繼續追蹤；拿地投資繼續加倉銀川，2024 年以來已新增2 宗地塊。
投資要點：
2024年7月，公司銷售邊際改善，拿地再加倉重點城市銀川，維持增持評級。1~7 月，公司銷售面積187 萬方、銷售金額212 億元（人民幣，下同），分別同比下滑20%、24.8%，跌幅分別收窄2.8pct、1.9pct，至此，公司累計銷售面積和銷售規模均已實現連續6 個月的同比降幅收窄。維持2024~2026 年EPS 爲0.66 元、0.68 元、0.73元，維持增持評級。
與行業整體表現不同，公司7 月銷售面積繼5 月後再現同比正增長。7 月，公司銷售面積21 萬方，同比增速從上月的-2.3%轉正至10.6%，銷售金額22 億元，同比下跌4.1%，跌幅收窄8.4pct。與行業對比來看，公司表現與克而瑞統計的銷售TOP50 房企銷售額跌幅邊際走闊的趨勢不同，這與公司以低能級城市爲主要佈局的結構相關。另外，截至7 月底，公司累計已認購未簽約面積爲4 萬方，已認購未簽約金額爲6 億元。
均價同比跌幅走闊，但堅守單價萬元大關，考慮到單月均價受推盤的影響較大，將繼續追蹤公司在下沉市場所具備的價格韌性。7 月，公司銷售均價爲10382 元/平方米，同比下跌13.3%，環比下跌8.3%，不及1~6 月累計均價11482 元/平方米，對價格的判斷有待繼續追蹤。
繼3 月後，7 月公司拿地投資再度加倉銀川，新增1 宗土地儲備。
中海地產在銀川已經深耕14 年，打造了二十餘個項目，且2020 年以來公司每年在銀川都有新增拿地，2024 年公司繼續加倉，已累計拿地2 宗，其中7 月新增項目位於銀川金鳳區，土地面積約9 萬方，總樓面面積近18 萬方，總土地價格7 億元。1~7 月，公司拿地投資累計新增樓面面積43 萬方，總土地價格21 億元，累計拿地銷售比爲0.1，總拿地金額爲2023 年同期的83%。
風險提示：房價和需求繼續大幅度下行，其他品牌央企進入低能級市場使得市場競爭格局出現惡化。