事件：

公司于2024 年8 月5 日收盘后发布《2024 年半年度报告》。

点评：

营业收入实现稳健增长，毛利率水平不断提升2024 年上半年，公司持续保持有质量的业务增长，实现营业收入50245.51万元，同比增长13.63%；实现归母净利润5205.83 万元，同比增长32.09%；实现扣非归母净利润4625.99 万元，同比增长32.34%；经营活动产生的现金流量净额为5782.19 万元，同比增长190.93%。分产品来看，网络安全产品实现收入3.66 亿元，同比增长12.55%，毛利率为71.04%，同比下降0.70pct；应用交付及网络产品实现收入0.93 亿元，同比增长6.84%，毛利率为60.66%，同比提升10.49pct，主要系毛利率较高的应用交付产品比例提升。

深耕三大运营商业务，政府行业实现较快增长公司最终用户覆盖了中央部委、省市级政府单位、各运营商、电力能源、教育、医疗、金融机构，以及交通、水利、钢铁、汽车、制药、食品领域的众多大型企业。其中，政府行业实现收入1.61 亿元，同比增长13.54%，毛利率为78.94%；运营商行业实现收入1.35 亿元，同比下降10.37%，毛利率为58.95%；公共事业行业实现收入0.84 亿元，同比增长7.94%，毛利率为64.40%。公司的防火墙、入侵防御、异常流量清洗、WEB 应用防火墙、应用交付平台等产品多年入围三大运营商的集中采购名单，多次在多个标段中位列第一。在政府用户中，公司是国家信息中心在电子政务安全领域的战略合作伙伴，也是国家电子政务外网和多个省份电子政务外网标准的起草单位，为各级党政机关网络安全提供有力保障，公司产品已经全面服务多个国家部委及金税、金关等“金”字工程，并在各省市电子政务工程中得到广泛应用。

持续投入技术创新，AI 技术赋能网安业务

随着AI 技术不断为产品创新注入强劲动能，有效推动多个核心领域的能力升级。公司持续提升在未知威胁检测、恶意软件外联阻断、API 资产识别以及自动化运营等方面的技术能力，为态势感知系统、安全运营平台和API 风险监控系统等产品注入新的活力。同时公司在成功研发出反电信诈骗大模型后，持续加大模型的研究，深入探究其在安全运营场景中的应用，能够实现安全事件的自动化研判，准确率高达90%以上，大幅提升了研判效率。

盈利预测与投资建议

公司是全场景网络安全产品及运营解决方案的领先提供商，伴随着行业的健康发展，公司长期成长空间广阔。预测公司2024-2026 年的营业收入为12.08、13.84、15.50 亿元，归母净利润为1.57、2.00、2.46 亿元，EPS 为0.24、0.31、0.38 元/股，对应的PE 为47.52、37.27、30.32 倍。考虑到行业的景气度和公司未来的持续成长性，维持“买入”评级。

风险提示

技术创新风险；技术失密和核心技术人员流失风险；市场竞争加剧的风险；公司规模扩张引起的管理风险；宏观环境影响。