预期下半年限电率持续，公司项目收购更加谨慎：投資要點
2024 年上半年盈利3.95 億港元，同比下降30.4%：
2024H1 公司實現收入12.18 億港元，同比-5.4%；股東應占溢利3.95 億港元，同比-30.4%；每股基本盈利4.78 港仙，中期每股股息2.3 港仙，派息率48%。公司中期業績低於預期，主要因爲市場化交易增加帶來結算電價下降、部分區域棄光率上升、人民幣兌港元貶值等綜合影響。
預期下半年限電率持續，公司項目收購更加謹慎：
公司受限電影響的省份主要是在河北、河南和湖北，特別是湖北，對公司影響較大，公司3.8GW 的項目裏面湖北項目就達到1GW，因爲湖北省政策要求一次性把全部新能源的項目全部進入市場化交易，預期下半年限電率和結算電價將持續受到影響。目前公司對擬收購項目進行更加謹慎的評估，以10%限電率和10%電價下降設定進行測算，需要達到要求的收益率，並根據公司財務狀況，才會去進行收購。公司上半年從母公司已經收購200MW 光伏項目，信義光能目前約有1.9GW 可供收購（1.6GW 爲平價項目），公司全年維持收購0.7-1GW 目標不變。
提升人民幣貸款比例，下半年貸款利率仍有下行空間：
上半年公司持續加大人民幣貸款，目前人民幣貸款佔比超過20%，2024年6 月30 日，公司有效貸款利率從2023 年的年底的6.1%下降到4.7%。
下半年公司將持續用長期貸款去替換短期貸款，預期人民幣貸款比例在下半年還會進一步的上升，加上美元進入減息週期，未來公司實際貸款利率仍有進一步下降的空間。
目標價1.00 港元，給予持有評級：
我們更新公司目標價至1.00 港元，相當於2024 年和2025 年7.5 倍和6.4 倍PE，目標價較現價有14%的上升空間，給予持有評級。
風險提示：
項目收購延遲
棄光限電上升
補貼回款速度不及預期
市場化交易電價下行
