持续拓展工业、车规等高端应用领域，未来有望贡献业绩新增量。在汽车电子领域，公司多种产品已经服务于三星哈曼、比亚迪、现代汽车等知名客户。同时，公司着重加强了在大电流、低功耗DC/DC类产品的研发力度，未来有望持续拓展通信基站、工业电子领域的应用。下游智能手機需求有望穩步改善，電源管理芯片國產替代空間廣闊。
智能手機是電源管理芯片重要應用領域之一，據IDC報道，24Q2全球/中國智能手機出貨量同比分別增長7.58%/8.98%，且2024 618中國智能手機銷量也實現了同比+7.4%。我們預計，未來在AI和摺疊屏普及等因素刺激下，手機銷量有望穩步攀升，從而有望帶動電源管理芯片市場復甦。競爭格局方面，以TI、ADI、英飛凌等爲代表的國外企業佔據電源管理芯片市場全球80%以上份額，該產品國產替代空間廣闊。
公司產品端、客戶端優勢突出，並持續拓展新興應用領域。產品端，公司專注電源管理芯片研發二十年，部分明星產品如LDO、OVP、TVS 性能指標已達到或超過國際、國內競標產品，且憑藉產品的極低失效率在客戶端樹立了良好的口碑；同時，公司積極推廣智能組網延時管理單元、信號鏈等產品。客戶端，公司堅持大客戶戰略，從2010年開始與三星電子開展合作，並在其供應鏈體系中不斷拓展新的產品料號和終端應用領域；除三星外，公司還擁有LG、小米、海爾等優質客戶。我們認爲，公司憑藉明星產品以及多年大客戶經驗，有望充分受益於下游需求復甦。
持續拓展工業、車規等高端應用領域，未來有望貢獻業績新增量。在汽車電子領域，公司多種產品已經服務於三星哈曼、比亞迪、現代汽車等知名客戶。同時，公司着重加強了在大電流、低功耗DC/DC類產品的研發力度，未來有望持續拓展通信基站、工業電子領域的應用。
政策催化下，公司雷管業務有望迎來加速成長。工信部2022年明確全面使用數碼電子雷管的時間節點：2022年6月底前停止生產、8月底前停止銷售除工業數碼電子雷管外的其它工業雷管。而力芯微智能組網延時管理單元產品主要用於數碼電子雷管。公司深耕該行業近20年，目前成立控股子公司賽米墾拓專項推進電子雷管項目，國內海外需求兩開花，已完成多項國內工程項目（例如，黑龍江伊春鹿鳴鉬礦），且產品遠銷南美洲、非洲、澳洲等海外市場。
投資建議
首次覆蓋給予「買入」評級。我們預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲2.79/3.28/3.73 億元，同比增長39.23%/17.61%/13.74%，對應EPS爲2.09/2.46/2.79 元，PE 爲19/16/14。
風險提示
市場競爭風險，終端需求復甦不及預期，研發進展不及預期。
