2024 年下半年经济修复基础有望巩固，为不锈钢提供稳定的市场需求环境。根据51 不锈钢网站统计，2024 年上半年，国内不锈钢宽幅冷轧产量为 835 万吨，同比增加149 万吨，增幅约 21.7%。上半年宽板粗钢产量合计 1,421 万吨，同比增加 112 万吨，增幅 8.56%，其中冷轧占比 59%。分系别来看，其中 200 系产量 601 万吨，同比增加 26 万吨，增幅4.56%；300 系产量 989 万吨，同比增加 88 万吨，增幅 9.76%；400 系产量 351 万吨，同比增加 49 万吨，增幅16.25%。根据网站测算，2024 年 1-6 月国内表观消费量 1,669 万吨，同比增加 147 万吨，增幅 9.6%。下半年，经济修复基础有望巩固，将为冷轧不锈钢行业提供稳定的市场需求环境。在供给端，下半年钢厂排产将结合订单、成本等因素进行更为理性的调整，有助于缓解市场压力。但整体市场产能过剩的问题依然存在，这将对市场价格形成一定压制。投資要點
事件：公司披露2024 年中報，營收有所增長，利潤大幅增長。公司2024 年1-6月營業收入202.97 億元，同比+17.09%；歸母淨利潤4.28 億元，同比+100.38%；扣非歸母淨利潤3.09 億元，同比+55.86%。公司營收增長，利潤大幅增長。
2024 年上半年公司受益廣東甬金、浙江甬金釋放產能、越南甬金產能利用率提升，主要產品產銷量大幅增長。2024 年上半年公司完成冷軋產品入庫產量 164.58 萬噸，同比增加 41.07%；銷售 160.45 萬噸，同比增加 37.24%。公司產品產銷量主要增長的原因是廣東甬金的「年加工 35 萬噸寬幅精密不鏽鋼板帶技術改造項目」和浙江甬金的 「年加工 19.5 萬噸超薄精密不鏽鋼板帶項目」釋放產能，同時越南甬金的產能利用率進一步提升。
2024 年下半年經濟修復基礎有望鞏固，爲不鏽鋼提供穩定的市場需求環境。根據51 不鏽鋼網站統計，2024 年上半年，國內不鏽鋼寬幅冷軋產量爲 835 萬噸，同比增加149 萬噸，增幅約 21.7%。上半年寬板粗鋼產量合計 1,421 萬噸，同比增加 112 萬噸，增幅 8.56%，其中冷軋佔比 59%。分系別來看，其中 200 系產量 601 萬噸，同比增加 26 萬噸，增幅4.56%；300 系產量 989 萬噸，同比增加 88 萬噸，增幅 9.76%；400 系產量 351 萬噸，同比增加 49 萬噸，增幅16.25%。根據網站測算，2024 年 1-6 月國內表觀消費量 1,669 萬噸，同比增加 147 萬噸，增幅 9.6%。下半年，經濟修復基礎有望鞏固，將爲冷軋不鏽鋼行業提供穩定的市場需求環境。在供給端，下半年鋼廠排產將結合訂單、成本等因素進行更爲理性的調整，有助於緩解市場壓力。但整體市場產能過剩的問題依然存在，這將對市場價格形成一定壓制。
盈利預測：由於公司上半年產品銷量增長較快，毛利率及淨利率較2023 年也有明顯增長，業績超預期，我們上調了公司的盈利預測，我們預測公司24-26 年營收分別爲456.07/478.88/502.24 億元，歸母淨利潤分別爲7.43 /8.31/9.01 億元，PE分別爲8.50/7.60/ 7.01。維持「買入」評級。
風險提示： （1）不鏽鋼市場下行超預期；（2）公司不鏽鋼產能釋放不及預期；（3）公司電池殼、鈦合金等新業務放量不及預期
