事件：公司發佈24 年半年報，24H1 實現營業收入59.67 億元，同比增長8%；單季度看，24Q2 實現營收32.38 億元，同比增長10%，環比增長19%。利潤端，24H1 歸母淨利潤24.93 億元，同比增長12%，扣非歸母淨利潤21.97 億元，同比增長11%。單季度來看，24Q2 歸母淨利潤14.39 億元，同比增長13%，扣非歸母淨利潤爲12.52 億元，同比增長7%。
收入端：消費類廣告主夯實基本盤，與AI 增量收入共同貢獻α。24Q2 分衆收入恢復力度強於宏觀和廣告整體市場，營收同比增速較Q1 有一定提速。24H1 消費類廣告主收入同比增長14%，收入佔比進一步提升至64%，同比提升3pct，較23H2 大幅提升11%，對分衆收入的影響進一步加大，成爲分衆最核心的基本盤。通訊類廣告主同比保持高增，24H1 通訊類收入同比增長86%，收入佔比4%，同比提升2pct，但相較23H2 7%的收入佔比有所下滑，我們預計通訊類廣告收入份額的變動，主要受AI 應用相關廣告主的投放影響（23 年以AI 應用類硬件設備爲主），AI 應用的短期發展節奏存在階段性波動，但不改AI 產業確定性趨勢帶來的長期增長空間。
成本端：集約式擴展低線城市點位，毛利率保持平穩。截至7 月31 日，公司樓宇媒體總點位數爲313.3 萬，同比增長11%。低線城市是自營電視媒體增速最高的地區，三線及以下城市的點位同比增長69%，同時，境外媒體點位同比增長30%，但相較3 月31 日時的點位數增長有所放緩。此外，24H1 加盟點位數也實現了62%的較快增長。我們預計社區智能屏將是重點拓展的場景和媒體，同時加盟或也將成爲向低線城市滲透的重要方式。值得注意的是，營業成本的增長慢於點位數增長。
分紅：中期分紅提升分紅率，有望進一步抬升股息率。如果假設24 年年度分紅與23 年持平，加上此次中期分紅的14.44 億元，24 年的總體分紅預計將達到62.10 億元，按8 月8 日收盤價計算，股息率將提升至7.2%。
盈利預測與投資評級：預計公司24-26 年營收爲127、134 和139 億元，歸母淨利潤53、57 和60 億元，對應PE 分別爲16x、15x 和14x，基於公司商業模式穩定、行業地位穩固、商業壁壘深厚，維持「推薦」評級。
風險提示：消費復甦不及預期、客戶投放意願不足、客戶行業監管趨嚴。