中金看好極兔速遞-W(01519)完善的網絡覆蓋能力和國際化視野帶來的成長前景。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，首次覆蓋極兔速遞-W(01519)，給予「跑贏行業」評級，目標價8港元。公司是一家在亞洲領先、業務佈局全球的快遞公司(按包裹量計算，2023年市場份額爲東南亞第一、中國第五)，業務覆蓋13個國家(包括拉美和中東，下文統稱爲新市場)，該行看好公司完善的網絡覆蓋能力和國際化視野帶來的成長前景。市場尚未認知公司作爲佈局全球的快遞公司的營收發展潛力，以及隨着運營效率提升公司長期的盈利增長空間。
中金主要觀點如下：
全球快遞行業仍有增長潛力，公司所在的東南亞、中國及新市場正處於不同發展階段。
根據Frost & Sullivan數據預計：東南亞的快遞件量將從2023年的128億件增至2027年的235億件(CAGR爲16.5%);中國的包裹總量將從2023年的1,321億件增至2027年的2,010億件(CAGR爲11.1%);新市場規模從2023年的39億增至2027年的71億件(CAGR爲16.5%)。該行認爲受益於電商發展、包裹小件化、退貨件增長等因素，快遞需求仍有增長潛力。
極兔速遞是一家佈局全球的快遞公司：
在東南亞爲龍頭，在中國具備強競爭力，並在新市場(包括拉美和中東)不斷擴張。該行認爲憑藉其佈局全球的快遞網絡和平台中立的特點，在富有創業精神的區域代理商模式運營下，極兔有望隨多元化的電商合作伙伴在全球擴張：在東南亞穩固龍頭地位、在中國維持競爭力、在新市場快速擴張。
公司經營槓桿逐漸顯現：
東南亞業務貢獻穩定盈利增長，中國地區逐步轉盈，新興市場業務快速拓展。2023-2025年，該行預計公司東南亞、中國、新興市場業務收入CAGR分別爲20.5%、20.5%、43.7%。該行預計東南亞EBITDA margin將穩定在14-15%，中國地區今年運營利潤轉正，新興市場今年EBITDA轉正，明年運營利潤或將有望轉正。
潛在催化劑：中國快遞競爭向溫和共存發展、公司運營效率受益於規模效應提升、新市場收入增長超預期。