投建高性能棒材产线，提升整刀业务市场竞争力和盈利能力。据8 月6 日发布的公告，公司计划投资3.6 亿元建设高性能棒型材产线，建设周期为34 个月，预计达产后年产能达1000 吨，以完善公司硬质合金整体刀具业务产能布局。公司投建棒材产能，一方面，可保障整体刀具生产原料质量的稳定性与供应的可靠性，利于把控整刀产品质量，提高市场竞争力；另一方面，提高自供产品比例实现降本，为后续盈利能力持续改善奠定坚实基础。公司發佈2024年半年報。2024H1公司實現營收4.10億元， 同比+14.93%；歸母淨利潤0.72億元，同比+15.35%；扣非後歸母淨利潤0.71億元，同比+19.52%。24Q2單季度來看，公司實現營收2.40億元， 同比+16.17%， 環比+41.11%； 歸母淨利潤0.55億元， 同比+43.10%， 環比+218.47%； 扣非後歸母淨利潤0.54億元， 同比+48.26%，環比+229.94%。
營收穩健增長，24Q2 盈利能力改善。24H1 公司通過產品技術創新、完善海內外銷售渠道、加強內部管理等推動公司各項業務平穩發展，營收端延續增長。24H1 公司綜合毛利率爲42.60%，同比-2.22pcts；淨利率爲17.53%，同比+0.06pcts，淨利率略升主因計提的股份支付費用及管理人員薪酬等費用減少， 帶動期間費用率同比下降2.91pcts。單Q2 來看，公司綜合毛利率爲46.39%，同比+1.93pcts，環比+9.16 pcts，我們判斷毛利率環比改善明顯；24Q2 公司淨利率爲22.79%，同比+4.29 pcts，環比+12.69 pcts，主因毛利率抬升以及費用端管控優化，24Q2 期間費用率18.34%，同比-3.25pcts，其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別同比-1.00pcts/-1.29 pcts/-1.42pcts/+0.46 pcts。
渠道拓展和產品升級雙管齊下，看好下半年增長趨勢。1）渠道佈局方面，公司積極推動在產品宣傳、渠道完善、產品服務、銷售隊伍建設的轉型升級，對內參加國內各大展會和行業協會舉辦的學術交流活動以推廣產品，並在成熟的經銷體系基礎上，加大直銷團隊的建設力度與直銷客戶的開發力度，目前公司已與一些重點行業重點客戶達成合作；對外完善海外流通經銷商佈局，收入實現穩步增長，24H1 實現海外營業收入0.23 億元，同比+43.11%，我們認爲，隨着海外銷售渠道持續完善，產品出口收入高增有望兌現。2）產品升級方面，公司持續開展航空航天等領域難加工材料的切削研究，已在耐熱合金加工用塗層刀具研究開發方面取得一定成果，未來有望實現技術突破並在高端刀具領域實現進口替代，產品競爭力和價值量提升可期。我們認爲，隨着下半年3C 領域消費旺季來臨，整刀產能將持續釋放，同時公司發力開拓海外市場和開發國內大客戶，高價值量產品佔比有望提升，刀片業務量價齊升趨勢或可延續，公司盈利能力有望持續提升。
投建高性能棒材產線，提升整刀業務市場競爭力和盈利能力。據8 月6 日發佈的公告，公司計劃投資3.6 億元建設高性能棒型材產線，建設週期爲34 個月，預計達產後年產能達1000 噸，以完善公司硬質合金整體刀具業務產能佈局。公司投建棒材產能，一方面，可保障整體刀具生產原料質量的穩定性與供應的可靠性，利於把控整刀產品質量，提高市場競爭力；另一方面，提高自供產品比例實現降本，爲後續盈利能力持續改善奠定堅實基礎。
投資建議
我們預計公司2024 -2026 年實現營業收入9.81/12.10/13.86 億元，同比+23.48%/+23.40%/+14.51%；實現歸母淨利潤爲1.98/2.68 /3.28 億元，同比+25.31% /+35.59%/+22.23%， 當前股價對應 PE 15/11/9倍，維持「買入」評級。
風險提示
市場競爭加劇風險；下游市場需求不及預期等。