公司發佈2024 年半年報，2024H1 業績同比增長0.02%，充電樁業務保持良好增長態勢，儲能業務受到海外利率影響，增速放緩。後續海外利率如有鬆動，公司或迎來收入增速與盈利能力的雙柺點。維持增持評級。
支撐評級的要點
2024 年上半年公司業績同比增長0.02%：公司發佈2024 年半年報，2024上半年，公司實現收入14.31 億元，同比增長29.84%；實現歸母淨利潤1.81 億元，同比增長0.02%；實現扣非淨利潤1.73 億元，同比增長1.77%。
其中，2024Q2 公司實現歸母淨利潤1.15 億元，同比下降3.12%，環比增長73.57%。2024H1，公司綜合毛利率同比下降1.96 個百分點至39.57%，綜合淨利率同比下降3.94 個百分點至12.53%。
充電樁業務增長迅速，毛利率略有下滑：2024H1 公司電動汽車充電設備業務實現營業收入5.56 億元，同比增長44.83%。毛利率同比略降1.39個百分點至38.07%。根據充電聯盟統計，2024H1 國內新增充電基礎設施164.7 萬台，同比增長14.2%，拉動公司充電設備產品需求的增長。
儲能業務收入增速放緩，毛利率承壓：2024H1，公司新能源電能變換設備業務實現營業收入4.65 億元，同比增長19.59%；毛利率同比下降5.63個百分點至30.01%。我們認爲，2024H1 海外市場需求受到較高利率的壓制，導致板塊收入增長放緩，同時由於海內外收入結構的變化，板塊毛利率亦有所下行。後續海外利率如有鬆動，公司儲能業務收入增速與盈利能力或有望迎來拐點。
工業配套電源、電池化成與檢測業務穩健發展：2024H1，公司工業配套電源業務實現營業收入2.51 億元，同比增長17.38%，毛利率同比提升1.05個百分點至54.73%；電池化成與檢測業務實現營業收入1.26 億元，同比增長35.45%，毛利率同比提升3.24 個百分點至48.95%。上述兩塊業務跟隨行業平穩增長，盈利能力亦受益於規模效應小幅改善。
估值
在當前股本下，結合公司半年報部分板塊收入增速放緩的情況，我們將公司2024-2026 年預測每股收益調整至1.53/2.02/2.58 元（原2024-2026年攤薄預測爲1.61/2.34/2.90 元），對應市盈率13.3/10.1/7.9 倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
儲能政策發展不及預期；新能源汽車產業政策不達預期；價格競爭超預期；國際貿易摩擦風險；行業競爭格局惡化的風險。