风险提示：煤电电量不及预期、煤价涨幅超预期、新能源配套政策不确定性。8月8日，華能國際獲華源證券增持評級，近一個月華能國際獲得8份研報關注。
研報預計華能國際2024-2026年歸母淨利潤預測分別爲127、136、143億元（此前預測值爲127、146、157億元），扣除約30億永續債利息（估算值），當前股價對應PE分別爲12、11、10倍，當前PB2.12倍。公司章程承諾現金分紅不少於當年可分配利潤50%，按照2024年歸母淨利潤（扣除永續債利息）50%分紅考慮，對應公司股息率4.1%，對應華能國際電力股份（0902.HK）股息率7.4%（人民幣兌港元匯率取1.1），建議關注0902.HK。
研報認爲，華能國際作爲煤電、綠電龍頭，其經營業績一方面是行業風向標，另一方面也將深度受益於電力體制變革。在雙碳戰略推進下，容量電價機制有助於保障煤電機組部分利潤，減小利潤波動率，新能源作爲雙碳戰略主角，電價配套機制；而新能源作爲雙碳戰略主角，當前在現貨市場化推行疊加消納棄電影響下，新項目利潤微薄。
風險提示：煤電電量不及預期、煤價漲幅超預期、新能源配套政策不確定性。