全球「黑色交易日」之前，成功從美股「逃頂」的股神巴菲特再次火了。
巴菲特上個季度大幅減持包括 $蘋果 (AAPL.US)$ 在內的許多美股，已是連續七個季度拋售，且在今年二季度加速拋售，總計拋售了價值750億美元的股票。
此外，伯克希爾業績還顯示，第二季度末該機構持有2346億美元規模短期美國國庫券，同時還擁有超過420億美元的現金和現金等價物，目前股神手中的現金儲備已高達創紀錄的2769億美元。
2769億美元什麼概念呢？按當下市值簡單換算，大概相當於股神可以輕鬆買下“ $阿里巴巴 (BABA.US)$ +$網易 (NTES.US)$+ $京東 (JD.US)$ ”三個中概巨頭。
相比之下，截至7月31日，聯儲局持有的期限爲一年以下的美國國債的規模爲1953億美元。這也意味着伯克希爾在短期美債的持倉上，早已超過了聯儲局。
美股動盪之際，股神傳遞悲觀信號
作爲縱橫世界股市60多年，從十幾萬美元起家到成爲身家千億美元的富豪股神，巴菲特創造了驚人的造富神話，這一切得益於其精準的眼光和價值判斷。
衆所周知，巴菲特曾經表示將在經濟危機期間通過美債拍售，購買美國短期國庫券。雖然國庫券的回報通常不如投資者從股票等風險更高的投資中看到的那麼高，但由於聯儲局將利率維持在5.25%至5.5%的區間，短期國債的回報率有所上升。截至8月2日，3個月期國債的收益率爲5.05%，6個月期國債的收益率爲4.68%，12個月期國債的收益率爲4.18%。
據估算，這些5%左右的國庫券收益率將爲伯克希爾哈撒韋持有的大量美國國庫券每年帶來約120億美元的無風險收益，或者約30億美元的季度收益。
本輪囤現金、拋股票行爲，無疑被市場解讀爲巴菲特對美國經濟和市場持悲觀態度。除了「股神」用行動傳遞對美國經濟的悲觀態度外，越來越多的華爾街人士也開始重新擔憂美國經濟衰退風險。
上週日，高盛的經濟學家團隊對未來12個月美國經濟陷入衰退的預期從15%上調至25%，摩根大通近期也將美國經濟到今年年底陷入衰退的可能性，從7月初的25%調升至35%，高於上月初預計的25%。
針對於本輪調整何時是盡頭，目前也衆說紛紜。
摩根大通分析師Thomas Salopek發佈研報回顧了市場見底的歷史，稱目前市場並不具備一系列完整的「見底信號」，接下來的回調深度或進一步加深。當前有三個指標顯示市場正在下跌：信用利差惡化、美債收益率曲線走陡和防禦性板塊領先上漲。
而美銀卻持相反意見，美國銀行股票和量化策略主管薩維塔•薩勃拉曼尼亞（Savita Subramanian）安撫市場稱，美股最近的大幅拋售只是「常見的技術性調整」，不太可能轉變爲全面的熊市，股市見頂的跡象尚未出現。
「5%以上的回調很常見，自1930年以來，平均每年發生三次以上（本次是今年4月之後的年內第二次）。更大幅度的調整不那麼頻繁，但仍然很常見，平均每年都會發生一次10%以上的調整（最近一次是在2023年秋季）。」薩勃拉曼尼亞在報告中寫道。
薩勃拉曼尼亞建議，投資者無需擔憂目前的拋售會持續更長時間，而是應該要逢低買進，專注於購買優質股票。
股神屹立不倒的祕密——精通高位逃頂
回首巴菲特傳奇的投資生涯，最令人歎爲觀止的操作，莫過於其敏銳的股市高位逃頂秘訣。
1999 年科技泡沫：堅持不碰不懂的產業
1999年，互聯網泡沫達到巔峯，但巴菲特堅守「不賺自己能力範圍以外的錢」原則，拒絕投資不熟悉的科技股。儘管受到質疑，他堅持不參與「其他人比我有優勢的遊戲」，還認爲美股市值當時已大幅超過經濟成長，道指未來17年的表現不會比1964-1981年好多少，除非市場下跌。
股市在1999年一度不斷打臉股神，當$標普500指數 (.SPX.US)$上漲21%，納斯達克指數大漲66%時，伯克希爾市值下跌近20%，創下自1990年以來第二差表現，巴菲特在該年底還登上《巴倫週刊》封面，一篇標題爲《禾倫，怎麼了？》的文章寫道「30多年無敵的投資成功後，巴菲特可能失去他的魔力」。
不過到了2000年3月，互聯網泡沫終於開始破裂，直至2001年全面消退，而巴菲特成功逃頂。
2008年金融危機：別人恐懼我貪婪
2008年爆發全球金融危機，道瓊$工業指數 (000004.SH)$從頂點到最低點跌了52%，無論科技股還是傳產股皆全盤大跌，但在市場一片悲觀之際，巴菲特在2008年10月餘《紐約時報》發表《BuyAmerican.IAM.》，寫出經典名言「別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪」。
2008年9~10月，巴菲特開始抄底，大量買入星座能源、日本汽車廠商Tungaloy、高盛、$比亞迪 (002594.SZ)$、通用電器等公司股份，伯克希爾持股的富國銀行又以151億美元收購美聯銀行。
巴菲特抄底之後也套牢了一陣子，高盛股價從125美元跌至53美元，通用電器從22.15美元到14.03美元，但巴菲特買入的都是每年10%固定收益的優先股，除非公司倒閉，否則每年都可坐收穫得豐厚利潤。
《BuyAmerican.IAM.》發表5個月後，美股開始觸底反彈，迎來長達10年的牛市，巴菲特和伯克希爾再次實現資產飛躍，僅金融危機期間的投資，就爲他賺取超過100億美元的回報。
2020年疫情：現金爲王伺機而動
2020年新冠肺炎疫情爆發，全球股市暴跌，伯克希爾持有大量現金，伺機而動，在疫情過後，開始大舉投資日本股市，2020年以來，他向五大商社投資了1.6兆日元，截至去年底，已增值至2.9兆日元，獲利達80億美元。
股神投資生涯幾無敗績，如何做到的？
縱觀巴菲特截止目前的投資生涯，其回報率僅有兩年是負收益。能夠保持不虧損或是避免較大的虧損，是保證長期巨大回報的關鍵。
巴菲特的投資並非如橋水等機構一樣做資產配置，但其會做資金配置。而其前期的資金配置，主要就是指在三類投資上的分配，分別是——投價值被低估證券的投資、套戥型投資和獲得目標公司控股權投資。
第一類投資是市場所熟知的價值投資，其核心是找到價格遠抵於內在價值的證券。但是市場在不斷變化，隨着股指不斷攀升和市場估值中樞的上移，被低估證券的數量和規模就會變少。
當難以找到足夠量、足夠有吸引力的投資機會，巴菲特就會增加套戥型投資。而在$道瓊斯指數 (.DJI.US)$表現不好的年份，巴菲特或主要靠套戥交易的貢獻，才能保持戰勝市場、保持不虧或少虧。套戥型投資，並不要求價格遠低於價值，而是注重安全性。
第一類型的投資可以轉換爲第三種投資，在獲得控股權後，巴菲特就不在乎市場的價格波動，而是以經營者的姿態對待投資。正因如此，巴菲特對這兩類投資機會的要求非常苛刻。同時，這種謹慎也給了巴菲特重倉持股的能力。
資金在三類投資上的分配比重會有大概的計劃，但也會由於實際情況的不同而有所改變。在資金配置的幫助下，巴菲特可以在市場的不同階段，尋找符合他要求的投資機會，通過資金在不同組合上的增減，完成組合的穩定性和長期盈利性。
此外，巴菲特將自己的目標設爲投資組合長期的資本增值，對短期的市場波動容忍度較高。立足於長期目標，那麼就不能用短期市場波動來衡量風險，用資金的永久損失來定義風險，則更爲合適。
應對資金永久損失的風險，巴菲特的做法是尋找更大的安全邊際。最佳的安全邊際，是最壞的情況發生時，還能保持不虧損的界限，這也是巴菲特能夠戰勝熊市的原因之一。
巴菲特表示他不預測市場，但在研究和分析的過程中，他會去識別符合自己投資要求的機會。如果這種機會已經很少，就已經意味着市場在告訴他估值已經過高，他可以將資金分配到其他領域了。
編輯/emily