主要品牌的量价关系与同店情况来看，2024Q2 肯德基客单价为37 元，同比-7%（2019Q2 为35 元），同店销售额同比-3%，同店交易量同比+4%；必胜客客单价为88 元，同比-9%（2019Q2 为115 元），同店销售额同比-8%，同店交易量同比+2%，整体量价关系顺应时代趋势。事件：公司發佈2024 年二季報，單季度營業收入26.8 億美元，同比+0.94%（剔除匯率+4%），實現單季度經營利潤2.66 億美元，同比+3.50%（剔除匯率+7%），核心經營利潤2.75 億美元，同比+11.34%，淨利潤2.12億美元，同比+7.61%（剔除匯率＋11%）。公司業績穩步提升，利潤同比大幅提升。
肯德基業務方面，2024Q2 單季度營收20.14 億美元，在去年高基數的情況下同比+1.5%（剔除匯率+5%），主要得益於本季度8%的淨新增門店貢獻。2024Q2 實現單季度經營利潤2.64 億美元，同比-3.3%，核心經營利潤2.73 億美元，同比+3.8%；餐廳利潤率爲16.2%，同比-1.1pct，剔除影響餐廳層面可比性的項目，同比-0.6pct，主要由於增加了高性價比的產品來推動客流量增長和工資成本的上漲，其中部分被有利的原材料價格和運營效率的提升所抵銷。渠道端，2024Q2 外賣銷售同比增長12%，約佔餐廳收入的38%。非堂食業務約佔餐廳收入的67%。經營端，2024Q2 淨新增門店328 家，其中加盟店淨新增74 家，佔比23%。截至2024H1 門店總數達10931家，同比+14.3%。
必勝客業務方面，2024Q2 單季度營收5.40 億美元，同比-2.5%（剔除匯率+1%），主要得益於本季度8%的淨新增門店貢獻；經營利潤爲4000萬美元，同比+13%（剔除匯率+18%），創第二季度新高；核心經營利潤爲4100 萬美元，同比+23%；餐廳利潤率爲13.2%，同比+0.8pct，剔除影響餐廳層面可比性的項目，同比+1.1pct，主要由於運營效率提升抵銷了高性價比的產品的增加和工資成本的上漲帶來的影響。渠道端，2024Q2 外賣銷售增長6%，約佔餐廳收入的38%。非堂食業務約佔餐廳收入的48%。經營端，2024Q2 淨新增門店79 家。截至2024H1，門店總數達3504 家，同比+14.1%。
主要品牌的量價關係與同店情況來看，2024Q2 肯德基客單價爲37 元，同比-7%（2019Q2 爲35 元），同店銷售額同比-3%，同店交易量同比+4%；必勝客客單價爲88 元，同比-9%（2019Q2 爲115 元），同店銷售額同比-8%，同店交易量同比+2%，整體量價關係順應時代趨勢。
公司數字化建設持續推進，公司2024H1 數字訂單收入達22 億美元，佔比達到公司餐廳收入90%。肯德基及必勝客的會員數合計超過4.95 億，會員銷售額約佔肯德基和必勝客系統銷售額的65%，加大客戶黏性。
在公司派息回購方面，公司通過股票回購和現金股息的形式在2024Q2向股東回饋約2.49 億美元（回購1.87 億，股息0.62 億）。年初至今公司已向股東回饋9.94 億美元（回購8.69 億，股息1.26 億），超過2023 年全年的回饋金額。
盈利預測與投資建議
公司爲國內餐飲業龍頭企業，深耕西式快餐賽道，擁有較強複製性賦能企業成長。基於2024 年二季度業績，我們調整對於公司24-26 年的盈利預測，預計公司24-26 年歸母淨利潤分別爲8.21/9.11/10.66 億美元（前次24-26 年爲8.87/9.91/11.63 億美元），對應當前股價PE 分別爲16/15/12 倍。
考慮到公司在國內餐飲行業有較強的市場地位，故維持“買入”評級。
風險提示
公司拓店速度不及預期；餐飲業需求恢復不及預期；運營成本控制不及預期；原材料價格變動風險；市場競爭風險；食品安全風險。
