1H24 营收增长稳健，资源与公共事业板块表现亮眼。公司1H24 实现收入14.84 亿元，YoY +22.86%。分板块看：1）资源与公共事业板块收入6.81 亿元，YoY +48.06%，农机自动驾驶业务保持高速增长，万亿国债项目助力地质灾害及水利监测设备规模化应用加速；2）机器人与自动驾驶板块收入0.79亿元，YoY +29.80%，公司乘用车自动驾驶业务取得良好突破，部分相关车型量产带动板块较快增长；3）建筑与基建、地理空间信息板块分别实现收入5.33/1.91 亿元，YoY +4.62%/7.48%。1H24 業績符合我們預期
公司公佈1H24 業績：收入14.84 億元，YoY +22.86%；歸母淨利潤2.51億元，YoY +42.96%，扣非淨利潤2.11 億元，YoY +34.55%。公司業績符合我們預期。2Q24 單季度公司收入8.67 億元，YoY +24.57%，QoQ+40.57%；歸母淨利潤1.48 億元，YoY +53.28%，QoQ +43.77%。
發展趨勢
1H24 營收增長穩健，資源與公共事業板塊表現亮眼。公司1H24 實現收入14.84 億元，YoY +22.86%。分板塊看：1）資源與公共事業板塊收入6.81 億元，YoY +48.06%，農機自動駕駛業務保持高速增長，萬億國債項目助力地質災害及水利監測設備規模化應用加速；2）機器人與自動駕駛板塊收入0.79億元，YoY +29.80%，公司乘用車自動駕駛業務取得良好突破，部分相關車型量產帶動板塊較快增長；3）建築與基建、地理空間信息板塊分別實現收入5.33/1.91 億元，YoY +4.62%/7.48%。
海外市場快速拓展，期間費用控制良好助力盈利能力穩步提升。1）1H24 公司海外業務實現收入4.45 億元，YoY +34.98%，高精度智能接收機全球市佔率持續提升，數字施工產品出海順暢，全球經銷和服務網絡加持下公司海外業務保持較快增長。2）1H24 公司毛利率同比增長0.20ppt 至58.44%，淨利率受益於期間費用率控制良好，同比增長2.29ppt 至16.50%。3）期間費用率同比降低2.07ppt 至43.17%，其中銷售費用率同比-2.60ppt 至19.55%，管理費用率同比降低0.91ppt 至7.46%，期間費用率控制良好。
自動駕駛業務持續發力，高精度衛星導航定位標杆企業。1）公司持續拓展自動駕駛業務，被指定爲多家車企的自動駕駛位置單元業務定點供應商，獨家供應百度蘿蔔快跑第六代無人車P-Box。我們認爲，公司積極佈局車規級芯片及全球SWAS 廣域增強系統，有望強化公司無人駕駛領域核心競爭力，乘用車業務或成爲公司新的增長支撐。2）公司重點佈局GNSS 芯片、OEM 板卡、天線等基礎器件及高精度定位算法，是高精度衛星導航定位標杆企業。我們認爲，隨着北斗規模化應用試點城市遴選開啓，公司有望持續受益於國家PNT 體系建設及北斗規模化應用推進。
盈利預測與估值
我們維持公司2024/2025 年淨利潤預測不變，當前股價對應2024/2025 年28.1x/22.8x 市盈率。我們維持跑贏行業評級及目標價33.14 元不變，對應2024/2025 年32.1x/26.1x P/E 和14.3%的上行空間。
風險
海外市場拓展不及預期，乘用車業務拓展節奏放緩。
