事件描述

拓邦股份发布2024 年半年报：公司上半年实现营收50.16 亿元，同比增长17.85%；实现归母净利润3.89 亿元，同比增长50.68%；实现扣非归母净利润3.73 亿元，同比增长46.85%。其中24Q2 实现营收26.98 亿元，创单季度收入新高，环比增长16.37%，同比增长19.31%；实现归母净利润2.04 亿元，环比增长20.32%，同比增长25.18%。24Q2 汇率同比波动较小，剔除汇兑损益影响的扣非净利润同比实现大幅增长。

事件评论

各业务板块均实现高增。分各业务线看：1）工具板块上半年实现营收19.59 亿元，同比增长20.90%，毛利率24.62%，同比提升1.12 pct，随着下游库存去化行业需求恢复明显，公司除第一大客户外其他客户占比稳步提升，客户结构持续优化；2）家电板块实现营收17.73 亿元，同比增长18.15%，公司加大创新品类、新兴市场高增长品类，提升公司产品价值量，头部家电客户的份额提升，同事多区域化布局稳定客户产业转移的份额；3）新能源同比增长13.74%，依托锂电池技术，公司在光储充、逆变器均有突破性进展，；4）工控板块同比增长13.82%，公司在在3C、线束、雕刻、点胶、服装等行业实现收入的大幅增长，其中伺服驱动及电机系统业务同比增长16%。此外，公司积极与国内人形机器人客户确认需求、样机制作、部分送样，拓展人形机器人、低空经济等领域市场机会。

盈利能力提升明显，费用控制效果显著。公司24H1 毛利率为23.90%，同比+2.32pct，单二季度净利率为8.00%，同比+0.84pct，几大业务板块毛利率均同比提升明显，主要系传统业务降本增效&自主可控产品占比提升；公司24H1 净利率为7.77%，同比+1.70pct，内部降本增效提高效率，费用控制效果显著，单二季度销售/管理/财务/研发费用率分别为3.7%/3.9%/-0.7%/7.6%，期间费用率同比下滑1.1pct。

海外基地产能爬坡速度较快，关税对公司负面影响有限。从海外基地进展情况来看，24 年上半年公司海外越南、印度、墨西哥、罗马尼亚各基地的收入合计10.11 亿元，同比增长72.65%；海外基地收入占总收入的比例提升至20.16%，占公司外销收入的比例提升至31.19%。鉴于公司前瞻性的多区域化布局，海外产能爬坡速度较快，从过去历史经验看，关税政策对公司不利影响较为有限。

总体来看，物联网行业自今年年初起，下游补库叠加需求复苏，行业增速恢复明显，公司24H1 实现营收同比增长17.85%；同时随着上游高价原料消化&汇兑等不利因素减弱，公司盈利能力改善，24H1 毛利率同比+2.32pct，后续公司不断推出高附加值业务及自主可控创新品类带来的产品结构优化，盈利能力有望持续提升。展望下半年，公司现有订单充足，可见度高，有望维持稳定增长，预计公司2024-2026 年归母净利润为7.51 元、9.24亿元、11.12 亿元，同比增长46%、23%、20%,对应PE 为16、13 和11 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、宏观环境等外部风险；

2、汇率风险。