核心观点：

事件：公司昨日收到控股股东出具的《关于2024 年度中期分红的提议》，为提升上市公司的投资价值，控股股东提议2024 年度中期向全体股东派发现金红利0.10 元/股（含税），上市公司将拟定2024 年度中期分红方案并提交董事会、股东大会审议。2023 年度公司已将年末分红金额从2022 年度的0.185 元/股大幅提高至0.305 元/股，2024 年度再度提议增加中期分红，这彰显了公司充沛的现金流实力、对未来发展前景的坚定信心、与投资者共享发展成果的理念。目前在A 股的教育出版板块中，皖新传媒的在手现金规模、回购金额、分红比例和股息率均位居板块前列。

盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026 年，公司的营业收入为111.61/113.34/115.42 亿元，归母净利润为8.93/10.42/11.51 亿元。因公司此前享受的免征企业所得税政策自今年到期，公司在净利润端的增长承压。但是公司具备安徽省独家教材发行资质、负责安徽省义务教育阶段所有免费教材的发行工作，一方面公司的教材教辅发行主业立足于安徽省的渠道优势保持稳健增长，另一方面公司依托主业资源积极开拓教育服务、游戏、供应链物流等创新业务，在板块中具有相对较高的成长性。截至2024 年3 月31 日，公司拥有货币资金109 亿元、在手资金充足，同时公司积极回馈投资者，2023 年度实施股份回购、并大幅提高分红比例，2024 年提议增加中期分红。我们维持公司2024年18 倍的PE 估值，对应合理价值为8.21 元/股，维持“买入”评级。

风险提示。在校学生减少；图书需求下滑；“AI+教育”业务进展不及预期；游戏业务的不确定性；公司适用的企业所得税政策变化。