建筑与基建：19 年国内测绘RTK 市场规模约为22.7 亿元，行业集中度较高、市场竞争格局稳定，国产品牌逐步替代原有海外厂商份额并着力出海。作爲國內領先的高精度衛星導航定位服務商，華測導航擁有具備技術壁壘的核心算法能力，依託全產業鏈佈局、多措施降本增效全面開拓國內外市場，首次覆蓋，給予“增持”投資評級。
國內領先的高精度衛星導航定位服務商，“一個核心、兩大平台、四大板塊”全面拓展。公司定位於行業領先的高精度衛星導航定位服務商，當前公司已形成“一個核心、兩大平台、四大板塊”的戰略佈局，服務客戶遍及全球120餘個國家與地區。業績增長確定性強，公司多輪激勵與增持彰顯管理層信心。
資源與公共事業高景氣，RTK 及地理空間信息出海+政策催化迎新增長契機。
建築與基建：19 年國內測繪RTK 市場規模約爲22.7 億元，行業集中度較高、市場競爭格局穩定，國產品牌逐步替代原有海外廠商份額並着力出海。
公司在國內市佔率預計超30%，預計24 年海外市場保持較快增速。
資源與公共事業：1）農機自動駕駛方面：2022 年國內農機自動駕駛市場規模約爲16.04 億元，18-22 年CAGR 超50%。當前國內滲透率較低，後裝需求充分，23 年實現範圍增長；海外對比天寶等憑藉性價比優勢獲得長尾客戶訂單。預計整體業務後續仍將保持較高增速。2）位移監測領域：22年國內GNSS 位移監測市場規模約爲47.95 億元，15-22 年CAGR 超20%，23Q4 增發萬億國債有望帶動防災減災重點基礎設施部署提速。
機器人與自動駕駛：GNSS+RTK+IMU+高精度地圖定位精度可達厘米級，預計2026 年國內市場規模可達42.19 億元。公司已有多個車型定點，24年成爲小米SU7 IMU-Box 獨家供應商，陸續量產交付提升板塊業績。
地理空間信息：低空經濟政策催化不斷疊加三維智能產品出海進程加速，公司地理空間信息板塊將迎來全新增長機遇。
全產業鏈佈局+核心算法，直銷+經銷並重強化客戶忠誠度。公司精進算法的同時加速拓展產業鏈中、下游環節，並依託自研芯片助力降本增效。此外，公司海外市場加速本地化服務團隊部署，有望快速成長。
投資建議：領先的高精度導航服務商，全球佈局加速拓展。預計2024-2026年公司歸母淨利潤分別爲5.89 億元、7.42 億元、9.49 億元，對應PE 分別爲26.2 倍、20.8 倍、16.2 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟超預期擾動的風險、行業競爭加劇的風險、細分板塊市場拓展進度不及預期、產品技術研發進度不及預期、匯率波動的風險。
