2024 年半年度业绩预告显示，2024H1 神农集团预计实现归母净利润1.04-1.28 亿元，同比增长139.4-148.5%；预计实现扣非后归母净利润1.17-1.41 亿元， 同比增长144.9-154.1%。在猪价周期进入上涨高位周期以及成本优势持续扩大的双重作用下，神农集团2024Q2 实现扭亏为盈，2024Q2预计实现归母净利润1.08-1.32 亿元，同比增长168.4-183.5%；预计实现扣非后归母净利润1.11-1.35 亿元，同比增长171.6-187.1%。公司养殖成本优势保持行业第一梯队，预计2024 下半年猪价将维持高价周期，盈利空间有望进一步上升。2024 年7 月10 日，神農集團發佈2024 年半年度業績預告。
投資要點
業績實現扭虧爲盈，盈利水平逐步恢復
2024 年半年度業績預告顯示，2024H1 神農集團預計實現歸母淨利潤1.04-1.28 億元，同比增長139.4-148.5%；預計實現扣非後歸母淨利潤1.17-1.41 億元， 同比增長144.9-154.1%。在豬價週期進入上漲高位週期以及成本優勢持續擴大的雙重作用下，神農集團2024Q2 實現扭虧爲盈，2024Q2預計實現歸母淨利潤1.08-1.32 億元，同比增長168.4-183.5%；預計實現扣非後歸母淨利潤1.11-1.35 億元，同比增長171.6-187.1%。公司養殖成本優勢保持行業第一梯隊，預計2024 下半年豬價將維持高價週期，盈利空間有望進一步上升。
成本優勢保持行業第一梯隊，助力釋放盈利空間2024H1 神農集團生豬養殖平均完全成本爲14.2 元/公斤，期間養殖成本控制表現持續向好，完全成本從2024 年1 月的14.6 元/公斤下降爲2024 年6 月的13.7 元/公斤，成本下降主因2024 上半年飼料原材料價格下跌以及公司生產效率的提升。神農集團聚焦集飼料加工、生豬養殖、生豬屠宰、生鮮豬肉和深加工食品銷售爲一體的完整生豬產業鏈發展，有效減少產業鏈各環節間的外部交易成本。2024 下半年有望進一步挖掘協同效應，提高養殖生產效率，預計2024 全年完全成本下降至14 元/公斤以下，助力釋放盈利空間。
生豬出欄增長亮眼，產能有望持續擴張
2024H1 神農集團實現銷售生豬109.24 萬頭（包含對外銷售和對內部屠宰企業銷售），同比增長62.8%，生豬出欄量增長幅度亮眼，同時實現量價齊升，2024H1 商品豬銷售均價爲14.70 元/公斤，同比增長5.6%。2024 年6 月底，神農集團能繁母豬存欄量爲9.8 萬頭，公司估計7 月末能擴張爲10.5萬頭，能繁母豬存欄規模有望穩步提升。目前神農集團母豬存欄規模爲12.2 萬頭，考慮在建工程，預計2025 年神農集團母豬存欄規模將達到13 萬頭，產能有望持續擴張。
負債率遠低行業平均，償債能力強
截至2024Q1，神農集團資本負債率爲29.53%，遠低於行業平均值，財務狀況十分良好。同時短期償債能力也處於行業領先位置，截至2024Q1，神農集團流動比率爲1.86。
盈利預測
預測公司2024-2026 年收入分別爲62.35、89.49、102.77 億元，EPS 分別爲1.14、2.56、2.41 元，當前股價對應PE 分別爲31.5、14.0、14.9 倍。神農集團具備行業領先的生豬養殖成本優勢，2024 下半年成本優勢有望進一步鞏固，同時產能有望持續擴張，預計公司營收和盈利上升空間持續拓寬，故給予“買入”投資評級。
風險提示
生豬養殖行業疫病風險；自然災害和極端天氣風險；產業政策變化風險；豬價上漲不及預期；飼料及原料市場行情波動風險；宏觀經濟波動風險。
