新签订单整体稳健增长，海外业务增势强劲。2024H1 公司新签合同额为9609亿元，同增8.4%（Q2 单季新签4536 亿元，同增5.8%），整体保持稳健增长，彰显龙头经营韧性。分业务看，24H1 基建建设业务新签8634 亿元，同增9.4%，其中城建与海外工程表现亮眼，分别新签4724/1914 亿元，同增22%/44%。分地区看，境内/境外分别新签7648/1961 亿元，分别同增3%/39%，Q2 海外订单加速增长，单季同比高增82%，海外市场增势强劲。事件：2024 年8 月6 日公司公告，爲提高上市公司股東收益和投資價值，控股股東中交集團提議公司在保證正常經營和長期發展不受影響的前提下實施2024 年度中期分紅。相關提議需要形成具體議案並提交董事會、監事會和股東大會審議。
控股股東提議首次進行中期分紅優化股東回報，當前股息率約3.7%。此前公司在《2024 年度“提質增效重回報”行動方案》中提出，“2024 年加緊研究現金分紅與股價的內在聯繫，評估現金分紅比例、股息率對上市公司市值管理的影響。重視現金分紅比例對投資者預期的直接作用。研究制定具有穩定性、持續性和可預期性的分紅政策，明確分紅標準、明晰決策程序，優化分紅方案，探討推動一年多次分紅、春節前分紅等多種方式優化股東回報”，控股股東當前提議首次進行中期分紅，是對此前方案的快速響應，充分彰顯對投資者回報的重視程度。假設2024 全年分紅率維持2023 年20%的水平，2024 年預期股息率爲3.7%，具備一定吸引力。
積極探索市值管理方案，有望推動估值水平提升。在國資委提出“將市值管理納入央企負責人考覈”的導向下，公司高度重視市值管理方案的頂層設計與考覈體系的建立。提出“根據國資委考覈分配工作會要求，制定過程與結果並重、激勵與約束對等、內在價值和市場表現兼顧的市值管理考覈體系。客觀量化評價控股上市公司表現，加大歸母淨利潤（增長率）、淨資產收益率、營業現金比率等和上市公司市值管理密切相關財務指標管理力度，適當提高考覈權重，設置上市公司高質量發展指標，將證券交易所信息披露結果和市值表現因素納入考覈，科學合理制定考覈目標”。後續市值管理考覈方案有望適時落地，有望進一步增強公司主動進行市值管理動力，帶動公司估值水平提升。
新簽訂單整體穩健增長，海外業務增勢強勁。2024H1 公司新籤合同額爲9609億元，同增8.4%（Q2 單季新籤4536 億元，同增5.8%），整體保持穩健增長，彰顯龍頭經營韌性。分業務看，24H1 基建建設業務新籤8634 億元，同增9.4%，其中城建與海外工程表現亮眼，分別新籤4724/1914 億元，同增22%/44%。分地區看，境內/境外分別新籤7648/1961 億元，分別同增3%/39%，Q2 海外訂單加速增長，單季同比高增82%，海外市場增勢強勁。
投資建議：我們預計2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲256/273/289 億元，分別增長7.6%/6.4%/6.2%，EPS 分別爲1.57/1.67/1.78 元，當前股價對應PE 分別爲5.4/5.1/4.8 倍，最新PB-lf 爲0.51 倍，維持“買入”評級。
風險提示：分紅方案落地不及預期、基建投資不及預期、海外經營風險、應收賬款減值風險等。