联创超导是专业高温超导磁体应用技术综合性解决方案提供商。1）联创超导高温超导感应加热设备于2022 年3 月在某央企客户的生产车间并线生产至今，持续平稳运行。2）2023 年初，联创超导与下游用户共同研发，成功将高温超导磁体在控制与结构上与光伏N 型晶硅炉系统融为一体，研制出高温超导磁控单晶硅生长炉，并获得批量化产品订单。3）在可控核聚变应用领域，联创超导先后完成了REBCO 集束缆线及基于集束缆线的高温超导D 型磁体的设计。2023 年11 月12 日，江西省人民政府与中核集团签订全面战略合作框架协议。在此框架下，联创超导和中核聚变（成都）设计研究院有限公司签订了协议，双方计划联合建设聚变-裂变混合实验堆项目，技术目标Q 值大于30，工程总投资计划超过200 亿元。事件：
2024年8月5日 ，公司發佈公告，聯創光電擬以 35680萬元收購江西省電子集團有限公司持有的聯創超導8%股權，擬以13380 萬元收購共青城智諾嘉投資中心（有限合夥）持有的聯創超導3%股權。交易完成後，公司對聯創超導持股比例將由40.00%提升至51.00%，並獲得聯創超導董事會5 個席位中的3 個席位，成爲聯創超導的控股股東，將其納入合併報表範圍。
點評：
聯創超導是專業高溫超導磁體應用技術綜合性解決方案提供商。1）聯創超導高溫超導感應加熱設備於2022 年3 月在某央企客戶的生產車間併線生產至今，持續平穩運行。2）2023 年初，聯創超導與下游用戶共同研發，成功將高溫超導磁體在控制與結構上與光伏N 型晶硅爐系統融爲一體，研製出高溫超導磁控單晶硅生長爐，並獲得批量化產品訂單。3）在可控核聚變應用領域，聯創超導先後完成了REBCO 集束纜線及基於集束纜線的高溫超導D 型磁體的設計。2023 年11 月12 日，江西省人民政府與中核集團簽訂全面戰略合作框架協議。在此框架下，聯創超導和中核聚變（成都）設計研究院有限公司簽訂了協議，雙方計劃聯合建設聚變-裂變混合實驗堆項目，技術目標Q 值大於30，工程總投資計劃超過200 億元。
聯創超導2023 年首次實現盈利，未來有望快速發展。聯創超導2023年營收7540 萬元，淨利潤679 萬元。截至公告日，聯創超導在手訂單49204 萬元，框架協議訂單金額約111510 萬元，正在跟蹤的意向客戶及金額預計8150 萬元。本次交易業績承諾如下：聯創超導在2024-2026 年實現的經審計合併報表歸屬於母公司所有者的淨利潤累計不低於60000 萬元。
投資建議：2019 年，聯創光電開始實施“進而有爲、退而有序”主體發展戰略，佈局高溫超導、激光爲公司產業轉型升級發展方向，確定高溫超導、激光爲公司未來聚焦發展的兩大主業。此次收購聯創超導股權，有助於實現公司在高溫超導領域的產業佈局，增強公司持續盈利能力，故我們上調對公司的利潤預測。預計公司2024-2026 年實現營收38.37/45.26/53.24 億元，歸母淨利潤5.01/7.21/9.77 億元，對應EPS 爲1.10/1.58/2.15 元，對應PE24.77/17.23/12.71X，維持“買入”評級。
風險提示：激光、超導業務拓展不及預期，業績與估值判斷不及預期
