贝达药业已有5 款产品上市，上半年收入同比实现14.22%的增长，其中埃克替尼销量保持稳定，恩沙替尼、贝伐珠收入增长明显，贝福替尼、伏罗尼布在2023 年进入医保后快速放量。主要产品贝福替尼的1 线适应症于2023 年10 月批准上市，还未纳入医保，后续若该适应症完成医保谈判，对收入贡献有拉动作用。事件
貝達藥業發佈2024 年半年報，上半年實現收入15.01 億元（同比+14.22%），實現歸母淨利潤2.24 億元（同比+51.00%），實現扣非歸母淨利2.17 億元（同比+144.98%）。業績符合預期。
收入穩健增長，創新藥持續發力
貝達藥業已有5 款產品上市，上半年收入同比實現14.22%的增長，其中埃克替尼銷量保持穩定，恩沙替尼、貝伐珠收入增長明顯，貝福替尼、伏羅尼布在2023 年進入醫保後快速放量。主要產品貝福替尼的1 線適應症於2023 年10 月批准上市，還未納入醫保，後續若該適應症完成醫保談判，對收入貢獻有拉動作用。
多箭齊發，研發項目豐富
公司研發項目豐富。恩沙替尼1 線適應症已提交FDA 上市申請，創新藥出海值得期待；CDK4/6 抑制劑BPI-16350 在HR+/HER2-乳腺癌的後線治療上市申請已於2024年5 月獲得NMPA 受理。肺癌領域，貝福替尼用於術後輔助臨床處在III 期臨床階段，聯合雙抗的治療處在I 期臨床階段。此外，眼科用藥EYP-1901 玻璃體植入劑的pmCNV、wAMD 適應症獲批開展臨床，合作伙伴Eyepoint 在2024 年6 月宣佈了DAVIO 2 的12 個月研究結果，約一半患者12 個月內無需進行VEGF 補救治療。
維持“增持”評級
我們預計公司2024-2026 年營業收入分別爲27.09/30.92/33.36 億元，同比增速分別10.30%/14.14%/7.90%；基於研發費用率的下降我們調整預測，預計歸母淨利潤分別爲3.62/4.09/4.55 億元，同比增速分別爲4.15%/12.82%/11.21%，3 年CAGR爲 9.35%，EPS 分別爲 0.87/0.98/1.09 元。維持“增持”評級。
風險提示：雙抗項目研發不及預期；眼科藥海外進展不及預期；恩沙替尼海外拓展不及預期
