工控行业承压下紧抓结构性机会，核心产品份额快速提升。根据睿工业数据，24Q2 工控的OEM 市场销售额同比-7.5%，其中小型PLC 同比-3.3%，但公司把握市场动态，紧抓包装、机床、玻璃、木工、纺织、物流等行业解决方案。一方面，部分行业受益于终端出海、以旧换新需求，复苏态势表现较好，另一方面公司实现核心产品市占率稳步提升、替代外资尤其是日系品牌——24Q2 公司小型PLC/伺服系统/HMI 市占率分别为8.2%/4.3%/4.3%，同比+1.7pct /+0.7pct/+0.5pct。分产品看：1）PLC产品：24H1 实现收入3.12 亿元，同比+27%，毛利率56.7%，同比+1.7pct。投資要點
24H1 營收同比+11%，歸母淨利潤同比+22%，扣非淨利潤同比+31%，業績超市場預期。公司發佈2024 年半年報，實現營業收入7.97 億元，同比+10.93%，歸母淨利潤1.27 億元，同比+21.74%，扣非淨利潤1.13億元，同比+30.75%。其中，2024Q2 實現營收4.57 億元，同比+17.29%，歸母淨利潤0.82 億元，同比+30.27%，扣非淨利潤0.75 億元，同比+34.72%，業績超市場預期。
盈利能力大幅改善，費用率水平有所提升。24H1 公司實現毛利率38.49%，同比+5.64pct，主要系毛利較高的PLC 產品收入佔比提升至39.13%，同比+4.49pct。同時公司加大營銷網絡建設、信息化發展及研發投入，24H1 期間費用率23.88%，同比+2.21pct，其中銷售、管理、財務、研發費用率同比分別+1.28、+0.18、+0.09、+0.67pct。
工控行業承壓下緊抓結構性機會，核心產品份額快速提升。根據睿工業數據，24Q2 工控的OEM 市場銷售額同比-7.5%，其中小型PLC 同比-3.3%，但公司把握市場動態，緊抓包裝、機牀、玻璃、木工、紡織、物流等行業解決方案。一方面，部分行業受益於終端出海、以舊換新需求，復甦態勢表現較好，另一方面公司實現核心產品市佔率穩步提升、替代外資尤其是日系品牌——24Q2 公司小型PLC/伺服系統/HMI 市佔率分別爲8.2%/4.3%/4.3%，同比+1.7pct /+0.7pct/+0.5pct。分產品看：1）PLC產品：24H1 實現收入3.12 億元，同比+27%，毛利率56.7%，同比+1.7pct。
公司在穩固包裝、紡織等傳統優勢行業龍頭地位的同時加大中型PLC 產品延伸，加速新能源、高端製造等行業的拓展。2）驅動類產品：24H1實現收入3.65 億元，毛利率爲24.30%。目前公司已打造小體積伺服、PROFINET 總線伺服、低壓伺服3 大類、8 個子系列伺服產品，並優化和完善了變頻器、步進驅動器等產品。3）其他：24H1 HMI 收入0.93 億元，同比+1.56%，毛利率32.95%，智能製造收入0.21 億元，毛利率38.08%。
盈利預測與投資評級： 我們預計公司24-26 年歸母淨利潤爲2.45/2.99/3.62 億元，同比+23%/+22%/+21%，對應現價PE 分別爲18 倍、15 倍、12 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：宏觀經濟下行、競爭加劇等。