期间费用率有所下降，公司盈利能力有所提升2024 年上半年公司销售毛利率为42.60%，同比-2.22pct，其中2024 年二季度销售毛利率为46.39%，同比+1.93pct，环比+9.15pct，边际呈现向好趋势。投資要點
營收穩步提升，歸母淨利潤與扣非淨利潤均有所增長2024 年上半年公司實現營收4.10 億元，同比+14.93%；歸母淨利潤0.72億元，同比+15.35%，扣非歸母淨利潤0.71 億元，同比+19.52%。本報告期公司營收規模穩步提升主要得益於市場開拓進展順利，國內外銷售體系進一步完善，進而帶動公司營收提升。盈利能力同步提升主要系公司治理進一步精細化，整體運營效率提升。
其中2024 年第二季度公司實現營收2.40 億元，同比+16.17%，歸母淨利潤0.55 億元，同比+43.10%，扣非歸母淨利潤0.54 億元，同比+48.26%。
期間費用率有所下降，公司盈利能力有所提升2024 年上半年公司銷售毛利率爲42.60%，同比-2.22pct，其中2024 年二季度銷售毛利率爲46.39%，同比+1.93pct，環比+9.15pct，邊際呈現向好趨勢。
2024 年上半年銷售毛利率同比下滑的原因主要系整硬刀具仍處於產能爬坡階段，各項固定成本金額較大。銷售淨利率爲17.53%，同比+0.06pct。
2024 年上半年公司期間費用率有所下降，帶動銷售淨利率回升。2024 年上半年公司銷售/管理/研發/財務費用率爲4.53%/4.43%/7.45%/4.17%，同比-0.78/-1.63/-0.92/+0.42pct。銷售與管理費用率同比下降的原因主要爲本期計提股份支付費用減少及公司管理人員薪酬費用減少。
募投項目&可轉債定投項目產能逐步釋放，佈局海外藍海市場打開中長期成長空間
IPO 募投項目順利結項，打開產能瓶頸。2023 年4 月，公司首次公開發行股票募集資金投資項目“精密數控刀具數字化生產線建設項目”和“研發中心項目”順利結項，將有效解決公司產能瓶頸、豐富產品結構，滿足市場快速增長的需求，同時進一步增強公司研發實力與智能製造能力，爲公司持續提升企業競爭力打下堅實基礎。
海外渠道佈局逐步兌現，2024 年上半年海外營收高增。公司“走出去”步伐不斷加快，海外市場開拓持續加碼。公司拓展外貿業務團隊規模，參加越南胡志明國際機牀及金屬加工展覽會和俄羅斯機牀及金屬加工展，並且持續拓寬市場渠道，增強品牌知名度，進一步拓展海外業務。2024 年上半年公司實現海外營業收入0.23 億元，同比增長43.11%。公司海外渠道佈局未來有望持續兌現。
盈利預測與投資評級：
我們維持公司2024-2026 年歸母淨利潤預測分別爲1.99/2.46/3.02 億元，當前市值對應PE 分別爲14/11/9 倍，考慮到公司海外渠道佈局加速兌現業績，維持公司“增持”評級。
風險提示：製造業復甦不及預期、原材料碳化鎢價格波動、市場競爭加劇。