公司数控刀片业务预计实现了“量价齐升”增长，显著带动公司业绩改善。1Q24 公司收入同比增长但归母净利润同比下降，我们认为主要由于公司产能利用率不足导致成本压力较大影响利润。事件
2024 年8 月5 日公司發佈24 年中報，1H24 實現營業收入4.1 億元，同比增長14.93%；實現歸母淨利潤0.72 億元，同比增長15.35%。2Q24 實現營業收入2.4 億元，同比增長16.17%，環比增長41.43%；實現歸母淨利潤0.55 億元，同比增長42.82%，環比增長218.02%。
點評
公司數控刀片業務預計實現了“量價齊升”增長，顯著帶動公司業績改善。1Q24 公司收入同比增長但歸母淨利潤同比下降，我們認爲主要由於公司產能利用率不足導致成本壓力較大影響利潤。
2Q24 公司毛利率顯著改善達到46.39%，同比提升4.34pcts，環比提升24.58pcts，預計主要是由於數控刀片業務實現了“量價齊升”增長。其中“量升”主要來自於公司在成熟的經銷體系基礎上，進一步加大了直銷團隊的建設力度與直銷客戶的開發力度，公司技術開發能力及技術服務能力不斷提升，與國內一些重點行業重點客戶達成了初步合作；“價升”除產品結構優化外由於刀具核心原材料碳化鎢今年價格上漲，行業整體進行了一輪漲價，根據《科創板日報》信息，公司從今年5 月開始全系產品漲價3%-10%，對毛利率的提升帶來了顯著貢獻。
海外收入高增長，後續有望繼續保持高增趨勢。23 年公司實現海外收入4676.03 萬元，同比增長60.9%，1H24 公司實現海外收入2406.69 萬元，同比增長43.11%，繼續保持高增長。公司在境外銷售方面持續發力，加大外貿業務團隊規模，參加越南胡志明國際機牀及金屬加工展覽會和俄羅斯機牀及金屬加工展，持續拓寬市場渠道，增強品牌知名度，進一步拓展海外業務，後續海外收入有望繼續保持高增長。
2Q24 經營性淨現金流顯著改善。公司2Q24 經營性淨現金流爲3418.99 萬元，同比增加了1866.22 萬元，環比增加了6930.06萬元。
盈利預測、估值與評級
預計公司24 至26 年有望實現歸母淨利潤2/2.71/3.41 億元，對應當前PE14X、10X、8X，考慮刀具行業國內國產替代持續推進，出海有較大成長空間，維持“買入”評級。
風險提示
國產替代進展不及預期，數控刀片均價提升不及預期，產能擴張不及預期，整體硬質合金刀具毛利率改善不及預期。