2Q24 營收符合我們預期
公司公佈2Q24 業績:收入2.4 億元(同比增長16.2%),歸母淨利潤0.55億元(同比增長43.1%)。單季度營收符合我們預期,淨利潤增長彈性超出我們預期,我們認爲主要系高毛利率產品佔比提升超出我們預期。
2Q24 通用刀片漲價&產品結構變化,盈利能力明顯增長。1)爲應對原材料採購成本上升影響,今年5 月份公司對數控刀片渠道漲價,其中經銷網絡漲價3%-5%不等。2)2Q24 下游有效消化了價格傳導&整硬刀具營收佔比下降,單季度公司毛利率同比提升1.9ppt 至46.0%。在較好的費用控制能力下,2Q24 公司淨利潤率同比提升4.3ppt 至22.8%。
2Q24 消費電子整硬刀具起量略晚。公司6 月份3C 加工的整硬刀具起量,導致2Q24 整硬刀具體現千萬元營收規模。除3C 領域外,2Q24 公司在工程機械、航空航天大客戶取得進展,我們認爲2024 年爲客戶基礎打牢之年,2025-2026 年整硬毛利率修復可期。
設立華銳新材,擴產棒材產能。6 月份中旬,華銳精密新設100%子公司——華銳新材。根據《全資子公司投資建設高性能棒型材數字化生產線建設項目》,公司計劃投資3.60 億元,在株洲荷塘高新技術產業開發區建設棒材項目,新增年產1,000 噸高性能棒材產能。我們認爲,項目最早用於提升整刀競爭力及毛利率,之後有望單獨售賣棒材。
發展趨勢
2024H1 刀具行業出口表現較好。根據中國機牀工具工業協會刀具分會,2024H1 刀具進口額43.4 億元(同比基本持平),出口123.9 億元(同比增長9.8%)。以華銳精密爲例,2024H1 出口增速亦實現中高雙位數增長,我們看好下半年內需復甦,及中長期出口增長潛力。
盈利預測與估值
考慮到整硬刀具盈利提升較慢,我們下調2024/2025 年淨利潤4.2%/7.7%至1.9/2.4 億元,考慮到上半年機械通用設備板塊整體估值下移,我們下調目標價23%至56 元。公司現價對應2024 年PE 爲14x,目標價對應2024年PE 爲18x,對應27%漲幅空間,維持“跑贏行業”評級。
風險
單季度毛利率波動風險、整硬刀具毛利率提升緩慢風險。