根据Wind，截止8 月上旬，镁锭均价为1.94 万元/吨，2024Q2 中国平均镁锭价格为2.0 万元/吨，同比下滑19.8%，环比下滑4.5%。镁价下跌影响公司毛利，公司2024Q2 销售毛利率为11.83%，同比下滑1.39%，环比下滑0.04%。分产品看，2024 上半年镁合金产品毛利率为14.31%，同比下降0.11%，镁合金深加工产品毛利率13.43%，同比增长5.5%，铝合金产品毛利率为8.91%，同比增长5.0%，铝合金深加工产品毛利率10.62%，同比增长0.63%。投資要點
公司發佈2024 年半年度報告，2024H1 實現營收40.75 億元，同比+15.4%；實現歸母淨利潤1.2 億元，同比-1.3%。單季度看，2024Q2 實現營收22.1 億元，同比+20.3%，環比+18.7%；實現歸母淨利潤0.59 億元，同比-16.5%，環比-2.7%。公司與去年同期相比產品銷售價格下降，爲業績同比下降主要原因。
2024Q2 鎂價下跌拖累公司業績
根據Wind，截止8 月上旬，鎂錠均價爲1.94 萬元/噸，2024Q2 中國平均鎂錠價格爲2.0 萬元/噸，同比下滑19.8%，環比下滑4.5%。鎂價下跌影響公司毛利，公司2024Q2 銷售毛利率爲11.83%，同比下滑1.39%，環比下滑0.04%。分產品看，2024 上半年鎂合金產品毛利率爲14.31%，同比下降0.11%，鎂合金深加工產品毛利率13.43%，同比增長5.5%，鋁合金產品毛利率爲8.91%，同比增長5.0%，鋁合金深加工產品毛利率10.62%，同比增長0.63%。
公司簽訂多家合作協議，應用領域持續擴大
公司積極拓展鎂合金在汽車、消費電子、建築模板、鎂儲氫和低空經濟等領域的應用。2024 年1 月，寶武鎂業與氫楓簽訂戰略合作協議，雙方就鎂基固態儲氫設備市場推廣、應用場景落地等方面展開合作，加快鎂基固態儲氫規模化發展。
2024 年3 月，公司子公司重慶博奧與某汽車廠商簽訂超大型鎂合金一體壓鑄件的開發協議。通過戰略合作，完成小批量生產的全流程技術攻關，進而掌握超大型鎂合金一體壓鑄件開發核心技術。 2024 年6 月，南京精密與LGE E2H 汽車三聯屏鎂合金壓鑄項目投產，項目正式進入量產階段，推動汽車產業輕量化轉型升級。同日，寶武鎂業與LG 電子簽署了《鎂合金戰略意向書》。
公司多個項目穩步推進
公司擁有豐富的白雲石礦產資源，構建了「白雲石開採 - 原鎂冶煉 - 鎂合金熔鍊- 鎂合金精密鑄造、變形加工 - 鎂合金再生回收」的完整產業鏈。公司目前擁有10 萬噸原鎂產能及 20 萬噸鎂合金產能。公司在巢湖新建5 萬噸原鎂產能、在五臺新建 10 萬噸原鎂和 10 萬噸鎂合金、在青陽新建 30 萬噸原鎂和 30 萬噸鎂合金。巢湖雲海擴建項目將於 2024 年下半年開始投產，五臺雲海擴建項目在建設中。安徽寶鎂輕合金項目己於 2023 年 12 月 23 日鎂生產線熱負荷試車啓動。此外，甘肅寶鎂年產 30 萬噸高品質硅鐵項目已經開始建設。
盈利預測
由於鎂錠和鎂合金價格持續低迷，我們下調公司盈利預測，我們預計2024-2026公司歸母淨利潤分別達3.6/6.6/9.6 億元，同比+17.0%/+85.1%/+43.9%。公司作爲鎂行業龍頭，預計未來多個項目穩步推進，成長性明顯，維持公司「買入」評級。
風險提示
下游需求不及預期，公司項目進度不及預期，鎂價大幅波動。
