上周五，美国7月新增非农大幅不及预期，失业率升至4.3%，高于美联储最新预测的长期失业率的4.2%，并触发“萨姆规则”，引燃衰退担忧。

所谓“萨姆规则”，即失业率3个月平均值比过去12个月低位高出0.5个百分点时，意味经济已经处于衰退状态。 按照美国最新情况计算，5月及6月失业率分别报3.96%及4.05％，7月失业率亦升至4.3%，已较低位高出0.5个百分点，即已触发萨姆规则及技术上陷入衰退。

从历史数据来看，一旦触发了经济衰退指标“萨姆规则”，如同彻底打开了经济衰退这一魔盒。自从美联储经济学家萨姆提出“萨姆规则”以来，该指标对于经济衰退的预测准确度可谓100%，自1950年以来的11次美国经济衰退中，“萨姆规则”全部得到印证。

不过，市场从最近的非农数据中挖掘出更多埋藏在糟糕就业数字后面的真相——即失业率意外上升0.2个百分点，主要是因为飓风贝丽尔之后临时裁员人数增加了24.9万人。分析预计，8月份失业率将回落至约4.1%。

不过，非农数据公布后，华尔街投行火速大改降息剧本：

花旗和小摩的团队都预计，美联储将会在9月份和11月份各降息50个基点，从12月会议开始还会每次降息25个基点

高盛团队认为，如果8月份的数据同样疲软，9月份降息50个基点“将成为可能”

美银则将开启降息周期的时间点从12月份提前到9月份。

根据芝商所的“美联储观察”工具显示，预测中位数也认为“50基点+50基点+25基点”是该行最可能的降息路径。

当下如何交易能守护自己的“钱袋子”？

在当前环境下，配置避险ETF可能是明智之举，这些ETF通常投资于低风险资产，如国债、防御性股票，以在市场波动期间提供稳定的回报。

• 美债ETF

美国令人担忧的经济状况，加深市场避险情绪，近期美债连连走高。美国10年期国债收益率自2月来首次回落至4%以下，2年期国债收益率创14个月新低。

此外，美联储降息初期是最佳的交易时期，美债上涨的确定性非常高。超长债ETF的代表性产品是贝莱德iShares旗下的$20+年以上美国国债ETF-iShares (TLT.US)$，TLT主要持有期限超过20年的美国国债。这些债券的久期较长，对利率变动非常敏感。

从下图也可以看出，历次美联储降息，TLT往往表现优异。

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• 防御性股票ETF

随着就业市场降温，利率预计将下降，这将推动所谓的“轮动交易”持续进行。防御性ETF主要投资于公用事业、消费必需品和医疗保健等防御性行业的股票，这些行业在经济衰退期间通常表现较好。

随着降息周期即将到来，美国国债收益率大幅下挫，投资者正涌入从公用事业到房地产投资信托等支付股息、波动性较低的股票。

彭博行业研究的数据显示，上周投资者向美国$房地产 (LIST20753.US)$和$公用事业 (LIST20765.US)$行业的交易所交易基金投入了近10亿美元，而向科技ETF投入的资金仅为3亿美元。

目前，事实上，美股市场上防御性ETF今年来表现优异，比如公用事业ETF$公用事业精选行业指数ETF-SPDR (XLU.US)$、$公用事业ETF-Vanguard (VPU.US)$年内涨幅均超19%。

消费必需品行业ETF中$日常消费品精选行业指数ETF-SPDR (XLP.US)$、$非周期性消费品ETF-Vanguard (VDC.US)$年内升幅均超11%。

医疗保健ETF$医疗保健精选行业指数ETF-SPDR (XLV.US)$、$健康护理股ETF-Vanguard (VHT.US)$均涨约11%。

房地产行业中，如$不动产信托指数ETF-Vanguard (VNQ.US)$、$The Real Estate Select Sector SPDR Fund (XLRE.US)$均涨超5%。

此外，如全球防御性股票ETF$iShares安硕全球必需消费品ETF (KXI.US)$、$iShares安硕环球公益事业ETF (JXI.US)$，这两只ETF分别涨近7%、13%。

KXI投资于全球消费必需品公司的股票，涵盖了发达市场和新兴市场；JXI投资于全球公用事业公司的股票，提供了国际分散的投资组合。

高股息股票ETF$递增股利ETF-Vanguard (VIG.US)$、$美国红利股ETF-Schwab (SCHD.US)$等年内已均录得10%以上的升幅。

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• 波动率ETF

除此之外，投资者还能通过投资于波动率指数（如VIX）来对冲市场波动。

例如，$ProShares Ultra VIX短期期货ETF (UVXY.US)$、$2x Long VIX Futures ETF (UVIX.US)$、$波动率指数短期期货ETF-ProShares (VIXY.US)$、$iPATH 标普500 VIX短期期货ETN (VXX.US)$等，这些ETF在近一个月累计升幅在20%-40%区间。

除此之外，VIX看涨期权也常被用作对冲工具。

一般来说，当投资者们担心市场可能出现大幅下跌时，他们会购买VIX认购期权（Call）作为保险，目的是在市场下跌时通过VIX的上涨来弥补损失。目前，富途也支持VIX指数交易，点此进入VIX期权链>>

值得注意的是，当你交易VIX时，你实际上是在买卖市场的波动性，而不是单个股票或资产的价格。所以，关键在于观察整体市场的波动程度，而非某个具体价格是否上涨或下跌。

要记住的是，市场波动性是时刻在变化的，VIX指数仅仅反映了短期内的波动情况，并不适合长期持有。

因此，不管是VIX的期权、ETF、还是期货，都需要你时刻留意市场的动态，并随时准备止损，以防损失。

牛友们，

你们如何看待这次下跌？

该抄底还是落袋为安？

欢迎在评论区留下您的看法~

编辑/Somer