本報告導讀：
公司發佈第三期員工持股計劃，持續廣範圍覆蓋核心高管及業務骨幹，實現利益綁定。
投資要點：
投資建議：維 持盈利預測及“增持”評級。維持公司 24-26 年盈利預測：我們預計24-26 年公司EPS 爲5.52/5.86/6.21 元，維持目標價55.2 元及“增持”評級。
事件：公司發佈第三期滾動員工持股計劃，激勵對象涉及公司董、監、高級管理人員，以及中層幹部和核心員工。擬參與員工總人數不超過12,000 人。激勵總額不超過16.14 億元，股票來源爲公司回購專用帳戶中第四期回購計劃已回購的部分股份，股票規模爲不超過79,462,095 股，約佔公司當前總股本的1.41%。本次購買回購股份價格爲20.31 元/股，約爲2024 年8 月2 日收盤價的50%。
本輪激勵相對側重管理層。本次員工持股計劃總金額規模與上一輪15.5 億元接近，但對於管理層的擬認購比例上調明顯，董監高合計擬認購比例從2.53%提升至30%。參考第一、二輪員工持股計劃完成股票過戶情況，實際購買金額佔預計上限的比例有所提升，本次員工持股計劃相對更加側重高管團隊的綁定，整體參與度可能會更高。
業績目標偏保守，但不改分紅確定性與高股息優勢。 本次持股計劃對於業績考覈方面目標設定爲2024-2025 年淨資產收益率不低於20%，相較往期減少了對於業績增速的考覈與分紅指標考覈。我們認爲主要考慮到外部環境發生了較大的變化，生產經營面臨更多的不確定性。因此相對重視外部宏觀壓力下保證穩健的經營質量。另外根據公司最新《未來三年股東回報規劃》，依舊要求2024 年每股現金分紅不低於2 元或現金分紅總額不低於當年歸母淨利潤的50%。因此參照我們對於公司24 年的盈利預期以及50%的分紅預期，對應現價股息率仍在6.8%，公司高股息優勢不改。
風險提示：空調行業價格競爭加劇，損害公司盈利能力；地產需求及竣工走弱影響後周期產品需求；出口關稅上行風險等