因为大摩认为，摩根士丹利認爲，由於英偉達目前芯片產品銷售強勁，而且未來新產品的前景明朗，當目前被誇大的行業競爭等風險隨時間消退後，英偉達股價表現將繼續走強，近期股價回調提供了一個很好的入場點。
在這輪美股科技股的拋售潮中，$英偉達 (NVDA.US)$作爲GPU領頭羊也回調了不少，本週的股價更像是坐了過山車，週二大跌7%，然後週三大漲近13%，週四又跌了6%...股價自7月高點以來已累計跌超19%。
摩根士丹利無視英偉達近期下跌的股價，在7月31日在發佈研報看好英偉達，並指出，由於英偉達目前芯片產品銷售強勁，而且未來新產品的前景明朗，以及市場過度誇大行業競爭等負面影響會隨着時間消退，英偉達此次股價回調將提供了一個很好的入場點。依舊強烈看好英偉達未來的股價表現，並維持了“增持”評級。受此消息影響，英偉達股價在週三收盤時還大漲近13%。
那麼大摩爲什麼繼續看好英偉達？
因爲大摩認爲，目前市場對英偉達的擔憂主要集中在AI行業資本支出過大、行業競爭激烈等幾個方面，而這些負面影響是會隨着時間推移而減弱的，畢竟英偉達的GPU產品優勢還在。
大摩看好英偉達的原因：
1、未來對英偉達GPU產品的需求將從Hopper逐步轉移到Blackwell，而在過渡期間，Hopper架構的H100及H200 GPU產品的銷量依舊強勁，能夠支持英偉達的營收。
很明顯，Hopper架構GPU產品正處於週期的尾聲，隨着技術進步和產品更新換代，市場需求將從基於Hopper架構的產品轉移到下一代的Blackwell架構產品。
隨着產品需求的轉移，供應鏈的限制也會改變：可能會從GPU產能不足，變成硅材料的供應不足（即原材料供應可能成爲新的瓶頸）。
2、大型科技公司對Blackwell架構的GPU新品的熱情持續高漲，讓英偉達未來的營收前景更明朗。
英偉達的Blackwell新品比前代產品的推理性能的大幅提升，增加對客戶的吸引力。
儘管Blackwell和組合機架的複雜性，可能會給供應量帶來挑戰，但目前英偉達的產能提升進度似乎進展順利。
我們預計到10月份，首批Blackwell產品的出貨量可將較爲可觀，但到2025年初，Hopper 架構的GPU產品仍將是英偉達的主要營收來源。
大摩：近期英偉達股價下跌可能與以下幾大風險有關，但不用過於憂慮！
大摩非常看好英偉達，並指出英偉達近期股價下跌可能與下面幾大風險有關，但這些風險的負面影響都會隨着時間推移而減弱。
第一大風險：科技巨頭大幅增加AI資本支出，但無法從AI投資收回相應比例的投資回報
我們看到各地的人工智能資本支出都在持續上升，但華爾街最近並不滿意這些科技巨頭大幅增加AI的季度資本支出，並引發了投資者近期對美股科技股的拋售。
但要理解大型科技公司在增加AI投資過程中，正面臨各種關於土地和電網功率限制，因此資本支出是非線性的。
我們的調查普遍顯示，科技公司希望儘快部署GPU，即使在新產品Blackwell即將推出的情況下，英偉達H100產品的需求依然穩定，此前擔心科技公司會減少對H100產品的需求可能多慮了。
第二大風險：競爭生態
大摩指出，人工智能是一個龐大的市場，僅英偉達一家的GPU產品是無法滿足整個市場的需求，因此亞馬遜想打造自己的芯片，而蘋果也考慮使用谷歌的TPU來完成訓練大模型的關鍵工作，以及AMD也在瓜分GPU市場，這些競爭都對英偉達的股票造成了壓力。
幸運的是，我們聽說有許多投資了定製芯片或替代品的科技公司又回到了英偉達的懷抱，在人工智能的競賽中，英偉達仍處於中心位置，我們認爲這種情況暫時不會改變。
第三大風險：供應鏈問題
儘管英偉達目前面臨一些供應鏈方面的擔憂，例如HBM3e的產能，以及GB200機架產品的散熱等問題的確存在，但英偉達正在積極解決問題，而且Blackwell產品在下半年也有加速量產的的積極信號。
同時，大摩指出另一個需警惕的點：部分英偉達在臺灣的代工合作伙伴（ODM）可能對GB200產品的未來需求預測過於樂觀。
部分ODM預計，明年對GB200產品機架的需求可能高達5~9萬個，這可能有點樂觀了。
按照每個GB200機架平均集成了54 個GPU，假設市場需求7萬個機架，每個機架售價約4萬美元（GPU 3.5 萬美元、CPU 和交換機約5000 美元）來計算，這將需要1500億美元。
所以我們預計，明年英偉達的數據中心業務營收不大可能達到3000億美元如此樂觀的水平，而是更接近1640億美元。如果剔除了Mellanox以及遊戲業務帶來的營收，處理器帶來的營收約是1450億美元。
在此期間，最大的風險仍是營收數據的浮動。不過短期內，這些數據仍會支撐英偉達的股價。
第四大風險：宏觀經濟環境的擔憂和市場估值壓縮
大摩指出，經濟大環境可能是最難以忽視的因素：
因爲雲計算、GPU的高資本支出依賴於強勁的風險偏好環境，如果全球經濟疲軟肯定會影響支出。屆時投資人對公司的估值可能變得更加嚴格，並影響投資者對風險資產的投資意願。
最後，大摩指出，未來有很多催化劑能提振英偉達股價，例如：盈利預測或業績預期的上調、Blackwell產品交貨時間變得更加確定、英偉達對市場出現的競爭擔憂的有力回應，以及在半導體行業中，AI這個主題使英偉達的業務更加引人注目等。
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