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苏美达(600710):公司深度“双循环”发展迸发动能 稳定高分红共享成长红利

蘇美達(600710):公司深度“雙循環”發展迸發動能 穩定高分紅共享成長紅利

民生證券 ·  08/02

主業堅實,持續優化產業結構。公司的主業包含兩大板塊,產業鏈板塊和供應鏈板塊。其中23 年產業鏈板塊實現營收313.18 億元,3 年CAGR 爲8.75%,利潤總額25.05 億元,3 年CAGR 爲24.26%。產業鏈板塊主要包括三大業務,大環保業務(清潔能源、生態環保),先進製造業務(戶外動力工具、柴油發電機組、船舶製造與航運),大消費業務(服裝、家紡、校服)。供應鏈板塊重點發力較高毛利品種,加強成品油等石化產品資源的渠道拓展,積極應對國內大宗商品需求波動的影響,2023 年石化板塊運營量同比增146%。

“雙循環”戰略迸發動能,深耕一帶一路市場,持續優化市場結構。公司多年國際化經營經驗,對市場反應敏銳迅速,熟悉國內國際兩個市場、兩種資源,雙循環戰略成效顯著;堅持國內外市場並重、內外貿業務並舉,有效降低公司對於單一市場的依賴。公司緊跟國家大政方針,近年來在20 多個“一帶一路”沿線國家和地區,建設完成50 餘座工程項目。多年深耕海外市場的深厚經驗,公司先後簽約菲律賓拉瓦格130MW 及137MW 光伏電站等多座光伏電站項目;相繼新簽署秘魯利馬供水和排水系統升級擴建等項目。海外項目規模持續提升,EPC 模式漸成主流,政府類項目不斷增加。

股東背景雄厚,治理體系完善。第一大股東國機集團,具有豐富的海外運營經驗和渠道資源與公司充分共享,促進公司業務拓展。第二大股東江蘇農墾集團,爲公司注入地方國企背景,爲在江蘇本地開展業務、獲取融資等提供便利。完善的公司治理體系是公司業務發展的保障;公司入選國資委評選的“國有企業公司治理示範企業”。積極踐行社會責任,榮獲國務院頒發的“全國脫貧攻堅先進集體”榮譽稱號。2024 年4 月,公司主動披露第一份ESG 報告,獲得萬得A 評級,排名爲目前wind 行業三級分類貿易公司與工業品經銷商中第6/46。

高比例穩定分紅,共享高質量發展紅利。公司注重與投資者共享發展成果,分紅率和股息率由2019 年30.23%/1.84%提升至2023 年41.88%/4.65%。公司制定並執行持續、穩定的高比例現金分紅政策,2024 年公司發佈《公司2024-2026 年度股東回報規劃》,承諾每年以現金方式分配的利潤不少於當年歸母淨利潤的40%,2021/2022 年實際現金分紅比例爲45.14%/42.80%,充分與股東分享公司高質量發展的紅利。2020-2023 年營業收入年複合增長率達7.65%;歸母淨利年複合增長率達23.53%。

投資建議:作爲央企混改先鋒、雙循環發展標杆,公司聚焦“先進製造業、新能源環保業、現代服務業”三大領域,穩健經營帶來優良的業績,以及穩定的分紅與成長。我們預計24-26 年公司實現歸母淨利潤10.82/11.32/11.74 億元,同比+5.1%/4.6%/3.7%,對應PE 爲10/9/9X,首次覆蓋,給予“推薦”評級。

風險提示:海外需求不及預期,供應鏈業務原材料成本大幅變化,產業鏈業務新訂單簽約和落地不及預期,匯兌風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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