发布股权激励计划，彰显公司业绩信心。公司2024 年6 月12 日公告了2024 年限制性股票激励计划（草案），计划向860 名激励对象授予总计876.16 万股的限制性股票，其中包括向中层管理人员以及核心骨干员工857 人授予859.88 万股，授予价格为每股11.51 元。公司层面业绩考核要求：剔除股份支付费用后，以2023 年扣非归母净利润10.1 亿元为基数，2024-2026 年增长率分别不低于15%、33%、56%（对应同比增速为15.0%、15.7%、17.3%），体现公司对业绩稳健增长的积极预期。投資要點
事件：公司發佈2024 年半年報，2024 上半年恩華藥業實現收入27.6 億元（+15.1%），歸母淨利潤6.3 億元（+15.5%），扣非淨利潤6.3 億元（+16.3%）。單Q2 公司實現收入14.1 億元（+15.1%），歸母淨利潤3.6億元（+14.6%），扣非歸母淨利潤3.7 億元（+16.0%）。
麻醉類持續發力，神經類出現新的業績增長點。按產品線：1）2024 上半年麻醉類實現營收15.2 億元（+20.0%）。核心品種“羥瑞舒阿”四大品種處於增長期；阿片類鎮痛藥富馬酸奧賽利定注射液（TRV130）2023 年5月上市，2023 年12 月被納入醫保，有望2024 年入院1000 家左右，收穫放量成果。2）2024 上半年精神類產品營收6.0 億元（+8.2%），神經類產品營收0.8 億元（+8.5%）。神經類藥物安泰坦（氘丁苯那嗪片）於2024 年2 月從TEVA 引進，有望於2024 年驅動神經類收入大幅增長。
發佈股權激勵計劃，彰顯公司業績信心。公司2024 年6 月12 日公告了2024 年限制性股票激勵計劃（草案），計劃向860 名激勵對象授予總計876.16 萬股的限制性股票，其中包括向中層管理人員以及核心骨幹員工857 人授予859.88 萬股，授予價格爲每股11.51 元。公司層面業績考覈要求：剔除股份支付費用後，以2023 年扣非歸母淨利潤10.1 億元爲基數，2024-2026 年增長率分別不低於15%、33%、56%（對應同比增速爲15.0%、15.7%、17.3%），體現公司對業績穩健增長的積極預期。
投資建議：公司聚焦中樞神經細分領域，具有特色化戰略定位。看好公司麻醉線產品持續放量，我們預測2024-2026 年歸母淨利潤爲12.1/14.3/16.8億元，對應PE 估值21.3/18.1/15.3 倍。維持“買入”評級。
風險提示：行業政策風險、產品銷售不及預期風險、研發進度不及預期風險等。