隨着核心品種國內外銷售持續增長，同時進一步降本增效，廣發證券認爲和黃醫藥有望早於此前指引的2025年底實現經營層面盈虧平衡。
智通財經APP獲悉，交銀國際證券發表研報稱，和黃醫藥(00013)1H24腫瘤/免疫業務超預期，呋喹替尼美國市場快速上量。此外，該公司降本增效成效卓著，2025年盈虧平衡確定性升高。繼續給予該公司“買入”評級並選爲生物科技行業重點推薦標的之一，目標價40.40港元。
交銀國際觀點如下：
1H24腫瘤/免疫業務超預期，呋喹替尼美國市場快速上量：腫瘤/免疫業務收入1.69億美元(同比-53%，主因去年同期計入武田合作的一次性首付款收入)，超此前Visible Alpha賣方一致預期。腫瘤產品收入增長59%(+64%@CER)至1.28億美元，主要得益於呋喹替尼美國銷售快速放量：1H24銷售達1.31億美元，公司計入合作收入約0.43億美元;其中2Q銷售約8,000萬美元，環比1Q5,000萬美元顯著提升。三款核心品種的中國銷售額繼續穩步增長：呋喹/索凡/賽沃分別+8%/+12%/+18%(+13%/+17%/+22%@CER)至0.61億/0.25億/0.26億美元。公司維持2024全年腫瘤/免疫業務收入3-4億美元的指引，並根據1H24情況和2H潛在里程碑收款節奏(歐洲上市和日本獲批)預計，最終收入有望落在指引區間的高端。
降本增效成效卓著，2025年盈虧平衡確定性升高：1H24各項經營性費用合計下降28%，其中：1)研發費用下降34%至0.95億美元，中國/海外分別開支0.80億/0.15億美元(1H23：0.89億/0.56億美元)，主要得益於海外團隊調整和研發項目戰略重組。公司預計2H24將加大研發投入用於ESLIM-02、RAPHAEL等新啓動III期研究，但全年研發費用仍將同比下降。
2)銷售及行政費用下降15%，由於公司對支出進行更嚴格的把控。1H24扣除武田合作收入後的經營虧損爲0.61億美元，相比1H23的1.57億美元已大幅收窄。隨着核心品種國內外銷售持續增長，同時進一步降本增效，我們認爲公司有望早於此前指引的2025年底實現經營層面盈虧平衡。
