1H24 自主常規產品收入穩步向好，維持“買入”評級公司1H24 實現收入12.79 億元（yoy-7.4%）、歸母淨利2.02 億元（yoy+15.4%），其中公司自主產品1H24 收入yoy+7.6%，核心主業發展穩步向好。公司自主產品大型儀器及流水線市場端推廣成效明顯，1H24 合計出庫達2301 台/條（yoy+43.7%）。我們維持盈利預測，預計24-26 年EPS爲0.71/0.88/1.08 元。基於24 年業績（我們預測自產/代理板塊淨利潤佔比分別爲89%/11%），採用SOTP 方法，考慮發光收入體量略低於主要對手，給予自產24 年19x PE（可比公司Wind 一致預期均值20x）、代理22x PE（可比公司Wind 一致預期均值22x），對應目標價13.79 元（前值15.46元），維持“買入”評級。
1H24 毛利率進一步提升，持續強化產品推廣及研發投入公司1H24 毛利率爲57.0%（yoy+3.6pct），我們推測主因公司自主產品毛利率較高且收入佔比持續提升（公司自主產品收入佔比已從19 年的37.7%提升至1H24 的72.9%）。公司1H24 銷售/管理/研發費用率分別爲22.5%/6.0%/11.3%，分別yoy+1.7/+1.0/+2.0pct，公司持續強化產品商業化及研發能力，助力整體行穩致遠。
化學發光：收入穩健增長，看好儀器保有量提升帶動試劑銷售加速放量我們推測1H24 公司化學發光試劑收入同比增長近15%，公司1H24 生免流水線新增出庫109 條，我們推測公司1H24 化學發光儀器新增裝機超650台，儀器保有量增長表現亮眼。展望24 全年，考慮公司化學發光儀器裝機量提升後帶動相關試劑放量邏輯通暢（我們看好公司24 年生免流水線/化學發光儀器新增出貨約200 條/約1300-1500 台），我們看好公司化學發光試劑收入24 年同比較快增長，並進一步提升行業競爭力。
其它業務：臨檢業務收入實現快速增長，代理業務進一步弱化1）生化：我們推測1H24 收入同比有所下滑，主因集採逐步落地疊加公司經銷體系調整造成價格體系變化；2）臨檢：我們推測1H24 收入同比增長近30%，考慮公司血球產品推廣持續向好（公司1H24 血液流水線新增出庫110條），我們看好24 年板塊收入快速增長；3）代理：1H24 代理收入3.34 億元（yoy-32.7%），公司持續弱化代理業務投入，業績貢獻佔比逐漸降低。
風險提示：產品銷售不達預期，研發進度低於預期，試劑招標降價。