公司层面考核较为全面，利于公司全面发展事件
2024 年7 月30 日，公司發佈《江西國科軍工集團股份有限公司2024 年限制性股票激勵計劃（草案）》以及《江西國科軍工集團股份有限公司關於公司投資“航天動力建設項目”的公告》兩項公告，分別涉及股權激勵及項目建設兩個方向。
激勵對象以技術及業務骨幹爲主，利於公司長遠發展本次激勵計劃涉及的激勵對象共計爲200 人，佔公司2023 年末全部在職員工人數的23.26%，其中195 位爲技術/業務骨幹，表明本次激勵以提升技術及業務能力爲核心目的，利於公司長遠發展。
公司層面考覈較爲全面，利於公司全面發展
公司計劃3.43 億元投資航天動力建設項目，向航天發動機總裝業務進行拓展，開展航天發動機的科研和生產經營，從發動機配套企業向發動機總裝企業轉型。根據我們《航天瓶頸領域地方優勢國企》報告中分析，裝藥等佔發動機總裝價值量的約45%，公司向下遊固體火箭發動機總裝環節延伸，相當於應用市場空間拓展一倍以上，打開公司發展空間。
市場空間廣闊且利潤穩定增長，給予“買入”評級我們預計公司2024-2026 年實現營業收入12.96/16.35/20.41 億元，同比增長24.55%/26.18%/24.86%，三年CAGR 爲25.19%；歸母淨利潤1.93/2.63/3.42 億元，同比增長36.84%/36.86%/29.81%，三年CAGR 爲34.46%，EPS 爲1.10/1.50/1.95元/股，對應PE 分別爲40x/29x/22x。鑑於公司具備深厚技術功底、市場空間廣闊、固體發動機標的稀缺性，給予“買入”評級。
風險提示：
軍品訂單下降風險；技術研發不及預期風險；軍品毛利率下降風險；行業競爭加劇風險；安全生產風險；轉型失敗風險。
