金吾財訊 | 中信建投發研報指，匯豐控股(00005)上半年業績超預期，且在未來業績指引上更積極。對於未來的業績指引，公司上調24年BankingNII預期至430億美元，同時下調信用成本指引至0.3%-0.4%，並將24年雙中位數的ROTE目標延續至25年。在有力的利率對沖支撐息差+信用成本持續壓降+穩定的營業成本推動下，公司有望在一定程度上對沖即將到來的利率下行週期影響。同時三季度30億美元回購方案如期落地，假設24年總回購規模100億美元，則合計股東現金回報對應股息率高達15.3%，高股息優勢顯著。
長期來看，隨着全球產業轉移的進程逐步推進，持續提升的貿易和投資規模能有效對沖利率波動。疊加零售財富業務的額外加成，預計匯豐控股將平穩穿越即將到來的歐美減息週期，在營收增長、ROTE、分紅回報等方面顯現出極強的穩健性，有效擺脫利率週期品種的長期約束，實現持續和穩定的估值提升。預計2024-26年營收增速分別爲1.0%、0.4%、0.6%，利潤增速0.9%、0.2%、1.2%。預計2024-26年ROTE保持在14.6%-15%區間，在業績的有力支撐下，分紅水平穩健可持續。當前估值1.05倍24年P/TB（0.98倍24年P/B），維持買入評級和銀行板塊首推。