对公信贷投放保持较快增长。24H1 南京银行总资产、贷款总额、存款总额同比增速分别为11.7%、13.5%、4.2%，较24Q1分别+0.2pct、-1.1pct、+1.2pct。事件：7 月31 日，南京銀行發佈24 年半年報，24H1 營收262 億元，YoY+7.9%；歸母淨利潤116 億元，YoY+8.5%；不良率0.83%，撥備覆蓋率345%。
營收增速較24Q1 明顯提升。南京銀行24H1 營收同比增長7.9%，較24Q1上升5.0pct，主要得益於非息收入增速的顯著提升。24H1 非息收入同比增長25.5%，較24Q1 上升7.8pct，其中中收、其他非息收入分別同比增長13.3%、28.9%，其他非息收入高增主要源於交易性金融資產公允價值大幅提升，24H1 交易性金融資產公允價值變動損益同比增速超500%。此外，淨利息收入對營收增長的負向貢獻降低，也是推動營收增速提升的重要因素，儘管24H1 公司利息淨收入同比下降6.0%，但增速較24Q1 實現了3.0pct 的提升，主要源於公司保持了較快的資產擴張速度。
利潤方面，24H1 歸母淨利潤同比增長8.5%，與24Q1 相比，利潤增速與營收增速的差值有所收窄，主因資產減值損失同比增速提升，或是公司爲應對個貸不良率上升，相應加大了撥備計提力度。
對公信貸投放保持較快增長。24H1 南京銀行總資產、貸款總額、存款總額同比增速分別爲11.7%、13.5%、4.2%，較24Q1分別+0.2pct、-1.1pct、+1.2pct。
對公貸款是南京銀行信貸規模增長主要支撐項，24H1 對公貸款、個人貸款規模分別同比增長16.7%、4.4%。
存款成本現拐點，淨息差降幅收窄。公司24H1 淨息差1.96%，與23 年相比下降8BP，與23H1 相比下降23BP，存款成本的切實下降是淨息差下降邊際放緩的重要原因。雖然存款定期化趨勢依舊存在，但掛牌價利率調降、禁止“手工補息”的效果已開始顯現，公司24H1 存款成本率止住21 年以來的上行趨勢，較23 年下降8BP。資產端定價仍延續向下趨勢，24H1 貸款、債券投資收益率均較23 年下降20BP 之上。
資產質量主要指標保持穩定。截至24H1 不良率 0.83%，與24Q1 末持平，前瞻性指標中，逾期率1.25%，較23 年末下降 6BP，關注率 1.07%，較24Q1末上升3BP。風險抵補能力保持較優水平，截至24H1 撥備覆蓋率爲345%。
投資建議：息差下行趨緩，資產質量穩定
南京銀行主要展業在經濟發達的長三角地區，信貸需求有韌性；定期存款佔比較高，負債成本具備較大改善空間，或能有效延緩息差下行；個人貸款不良率雖邊際抬升，但公司撥備較爲充裕，資產質量有望穩中向好。預計24-26 年EPS 分別爲1.90、2.04、2.19 元，2024 年7 月31 日收盤價對應0.7 倍24 年PB，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經濟增速下行；資產質量惡化；行業淨息差下行超預期。
