專注腫瘤和自免，進攻高門檻靶向藥的Biotech。公司由王耀林等多位海歸博士聯合創辦，核心團隊均具備醫學或藥學背景，學術背景雄厚，產業經驗豐富。目前，公司共有5 款處於臨床試驗或已上市階段的品種，包括三代EGFR TKI、KRASG12C 抑制劑和口服SERD 等高門檻藥物，覆蓋腫瘤和自免代謝兩大領域的大適應症。其中，1 款已獲批上市，4 款處於臨床試驗階段，並與貝達藥業、正大天晴、輝瑞和默沙東等國內外知名藥企達成合作；
腫瘤領域：瞄準高難靶點，佈局需求急迫的大適應症。公司和貝達藥業合作的貝福替尼已獲批上市，用於晚期EGFR 突變NSCLC（非小細胞肺癌）患者的一線和二線治療，相較同類產品在生存數據及顱內療效具有優勢，此外輔助治療適應症正處於臨床III 期階段；公司和正大天晴合作的格舒瑞昔爲KRAS G12C 抑制劑，針對該靶點突變晚期NSCLC 二線治療已遞交NDA，有望年內獲批。KRAS G12C 突變的NSCLC 的一線治療、CRC（結直腸癌）和PC（胰腺癌）均處於II 期臨床試驗階段。目前，國內尚無KRAS G12C 抑制劑獲批上市，格舒瑞昔有望成爲國內首個獲批產品；D-0502 是公司開發的口服SERD，目前國內尚無同類產品獲批上市。D-0502 處於臨床III 期階段，是國內進度最快的口服SERD；? 自免代謝：國內進度靠前，瞄準兩大百億市場。公司目前佈局有URAT1 抑制劑D-0120 和TYK2 抑制劑D-2570，分別用於高尿酸血癥、痛風和銀屑病的治療，皆爲國內患病率高、市場龐大且臨床未滿足需求高的適應症。從開發進度看，公司產品在國產藥物中都位於第一/二梯隊。
我們預測公司2024-2026 年歸母淨利潤分別爲-3.10、-2.26、-3.37 億元，對公司自由現金流進行絕對估值，預測公司合理市值爲50.46 億元，對應目標價爲8.75 元，首次給予“買入”評級。
風險提示
創新藥研發進度不及預期、產品競爭加劇導致銷售不及預期、公司中長期盈利能力下降的風險等。