国产替代进行时，汽车智能电动化赋能增量市场。我国汽车产业转型升级，产品竞争力不断提升，2024年上半年自主品牌乘用车市场份额上升至56.5%。我国汽车工业的壮大，推动汽车零配件本土化发展，国产线缆进口替代进程加速。同时，高压线缆、数据线缆随着智能电动汽车发展而迅速增长，附加值高，并创造增量市场。2023年国内和全球汽车线缆行业市场规模分别为218亿元和572亿元，新能源汽车线缆市场占比分别达53%和31%。未来随着汽车行业市场规模稳步增长，以及新能源汽车渗透率持续攀升，汽车线缆行业的市场规模将继续扩大。投資要點：
深耕汽車線纜三十餘載，持續豐富業務佈局。公司爲國內同行業首家上市公司，致力於汽車線纜的研發、生產和銷售，具備研發、生產符合國際標準、德國標準、日本標準、美國標準、中國標準等專業汽車線纜標準的能力，是集研發、生產、試驗及檢測於一體的專業汽車線纜製造商。
隨着汽車電動化和智能化的普及，新能源線和數據線業務佔比有提升之勢。
國產替代進行時，汽車智能電動化賦能增量市場。我國汽車產業轉型升級，產品競爭力不斷提升，2024年上半年自主品牌乘用車市場份額上升至56.5%。我國汽車工業的壯大，推動汽車零配件本土化發展，國產線纜進口替代進程加速。同時，高壓線纜、數據線纜隨着智能電動汽車發展而迅速增長，附加值高，並創造增量市場。2023年國內和全球汽車線纜行業市場規模分別爲218億元和572億元，新能源汽車線纜市場佔比分別達53%和31%。未來隨着汽車行業市場規模穩步增長，以及新能源汽車滲透率持續攀升，汽車線纜行業的市場規模將繼續擴大。
公司爲國產汽車線纜領先企業。近年來公司抓住汽車線纜市場持續增長的機遇，不斷拓展客戶，增加銷量，國內及全球市佔率呈逐年提升的態勢。在新能源汽車領域，公司已進入比亞迪、特斯拉、吉利、奔馳、通用、本田、日產、上汽大通、蔚來、理想、小米等整車廠商的供應鏈，同時也進入了華爲合作的新能源汽車的供應鏈。擁有浙江寧海、上海、遼寧本溪、四川成都、廣東惠州、湖北麻城等六大生產基地，基本覆蓋國內汽車產業集群。並計劃在墨西哥投資建設新的生產基地，進一步拓展北美市場。
公司業績持續穩健增長。2023年營收34.52億元，同比增長17.08%，歸母淨利潤1.66億元，同比增長18.49%；2024Q1營收7.78億元，同比增長5.27%，歸母淨利潤0.44億元，同比增長21.01%。毛利率自2021年以來逐年上升。近五年研發投入年複合增長43%。營運效率提高，保持較強償債能力，經營活動現金流淨額明顯改善。
投資建議：智能電動汽車快速發展爲汽車線纜行業帶來更高附加值的增量市場，公司緊跟下游發展趨勢，積極佈局特殊線纜領域，業務結構有望逐步優化，業績有望保持穩健增長。預計2024-2026年EPS分別爲1.76元、2.17元、2.67元，對應PE分別爲21倍、17倍、14倍，給予“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期風險；主要客戶流失風險；產品技術創新風險；原材料價格波動風險；市場競爭加劇風險。
