金吾财讯 | 华泰证券发研指，7月24日，美图公司(01357)发布业绩盈喜预告，预期1H24调整后净利润同比增长不低于80%（即利润绝对值不低于2.7亿元）。公司持续推进生产力+全球化战略，以生成式AI为核心提升产品力，驱动用户数和订阅渗透率不断增长，该行预计公司1H24收入17亿元，yoy+36%，调整后净利润2.8亿元，yoy+85%。

该行续指，美图于24年6月12日举办第三届影像节并发布多款产品。美图在多个方向上发力旨在推进AI商业化进程：1、设计室首次引入团队协作生产力工具，从个人提效上升至对组织提效；2、强调内容生成到投放的全链路闭环，推出专门针对游戏行业的QIMI，完善营销流程；3、将文生视频融入短片制作工作流，推出MOKI，通过深度理解视频创作者需求，提高内容和成本可控性，进行多种视频场景的AI短片创作。该行认为美图正在推动AI对于创意工作流的深度融合，能够有效促进美图基于场景的变现能力提升，并尽早通过商业化落地反哺模型能力。

该行表示，美图在过去的出海历程中积累了丰富的本地化和产品经验，通过复刻国内优质产品力，成功打开海外市场。24年美图旗下产品Wink先后拿下泰国、印尼、肯尼亚等国家AppStore总榜第一。该行认为后续叠加生产力产品更多出海，有望延续成长动力。随着下半年会员绝对值数量持续增长，利润或超过上半年水平，但考虑到AI竞争下公司研发费用或超预期，该行预测公司24-26年收入37/49/60亿元（前值：37/48/57亿元），yoy+39%/30%/23%，经调整归母净利润5.8/8.7/11.3亿元（前值：6.5/9.9/12.7亿元），yoy+56%/50%/31%。按照7月29日收盘价对应24-26年PE分别为18.8/12.5/9.6x。参照可比公司2024年平均PE为30倍，考虑公司AIGC生产力场景的长期潜力，给予估值溢价至24年32倍PE，目标价4.50港币，维持“买入”评级。