2024H1 公司煤炭业务销售收入为51.4 亿元，同比-6.17%，其中对外销售收入为40.2 亿元，同比-9.75%。2024H1 原煤产量为1037.9 万吨，同比-7.65%，商品煤产量为936.02 万吨，同比-4.82%，商品煤销量为910.36 万吨，同比-10.24%，其中对外销量711.98 万吨，同比-13.98%。受煤價調整影響，業績同比有所下滑
根據公司2024 年半年報披露，2024H1 營業收入爲59.85 億元，同比-4.40%；歸母淨利潤爲11.76 億元，同比-10.11%；扣非歸母淨利潤爲11.38 億元，同比-11.57%；經營現金流淨額爲17.55 億元，同比-10.24%。我們認爲業績下滑主要是受到煤價淡季下跌的影響所致。
煤炭業務較爲穩定，噸煤售價環比略有調整
2024H1 公司煤炭業務銷售收入爲51.4 億元，同比-6.17%，其中對外銷售收入爲40.2 億元，同比-9.75%。2024H1 原煤產量爲1037.9 萬噸，同比-7.65%，商品煤產量爲936.02 萬噸，同比-4.82%，商品煤銷量爲910.36 萬噸，同比-10.24%，其中對外銷量711.98 萬噸，同比-13.98%。
從單季度數據來看，2024Q2 噸煤售價爲553.6 元/噸，同比+1.9%，環比-3.7%；單噸成本爲331.6 元/噸，同比-1.2%，環比-4.3%；噸煤毛利222.1元/噸，同比+6.9%，環比-2.8%。
電力業務未來增量可期
中煤新集利辛發電子公司2024H1 營業收入爲17.88 億元，同比+13.8%，淨利潤爲2.54 億元，同比+29.9%。上半年發電量爲46.1 億千瓦時，同比+12.41%，上網電量爲43.53 億千瓦時，同比+12.66%，平均上網電價（不含稅）爲0.4115 元/千瓦時，同比+1.28%。
公司目前在建電廠包括利辛電廠二期（132 萬千瓦）、上饒電廠（200 萬千瓦）、滁州電廠（132 萬千瓦）、六安電廠（132 萬千瓦），合計新增裝機容量爲596 萬千瓦，增量可期。
盈利預測與估值：我們預計2024-2026 年歸母淨利潤分別爲22.2/26.4/34.2億元，對應EPS 分別爲0.86/1.02/1.32 元，維持“買入”評級。
風險提示：煤炭價格大幅波動的風險；安徽經濟發展放緩或其他因素造成未來電廠投資回報率低於預期的風險；安徽省新能源發展過快造成火電被擠出的風險；在建項目投產不及預期風險。
