中金下調渣打集團(02888)2024E盈利預測4.5%至38.27億美元。
智通財經APP獲悉，中金發佈研究報告稱，維持渣打集團(02888)“中性”評級，雖然公司經調口徑稅前利潤好於預期，但經調口徑外，本季產生1.74億美元津巴布韋業務出售相關的外匯儲備虧損(不影響核心一級資本)，且上調2024E“Fit for growth”支出的預測，因此下調2024E盈利預測4.5%至38.27億美元，目標價82.8港元。渣打集團公佈2Q24業績，小幅高於該行及市場預期。
中金主要觀點如下：
淨利息收入優於該行和市場預期，得益於對沖工具到期和資產端結構優化。
2Q24公司經調淨利息收入25.60億美元，環比增長5.8%，淨息差1.93%，環比提升17bp，其中主要影響因素包括：1)如公司此前指引，短期對沖工具到期貢獻0.84億美元環比增長;2)資產端結構優化提振息差;3)利率下行、存款重定價和貸款減少則在本季對淨利息收入有小幅拖累。此外，公司提示雖然美元升值會對淨利息收入有約1億美元的拖累，但維持100-102.5億美元2024E全年淨利息收入的指引不變。
貸款增長不及該行和市場預期，高利率環境下貸款需求仍不佳。
若剔除匯率等因素影響，公司2Q24末客戶貸款環比微增，增量主要來自CIB部門，WRB部門繼續受到住房按揭的拖累;2Q24末客戶存款環比增長2%，主要來自CIB部門CASA存款和WRB部門定期存款增長。渣打2Q24平均生息資產環比下降4%，主要來自資產端結構優化、對低收益國債的進一步壓降。
非息收入略低於該行和市場預期，金融市場和财富管理兩大引擎延續良好表現。
由於公司6月對金融市場、财富管理和銀行業務收入指引較爲積極，市場對本季非息收入已有較爲充分的計入，但仍不可否認，渣打二季度繼續保持了非息收入的強勁增長。2Q24公司金融市場、财富管理、銀行業務分別同比-9%、+25%、9%。2Q24金融市場業務因2Q23高基數同比有所回落，其中episodic收入同比下降45%，但更能反映公司內生增長的flow收入同比增長8%。2Q24公司财富管理業務延續強勁的增長，2Q24新增富裕客戶數(Affluent NTB)6.5萬人，富裕客戶資產淨流入(Affluent NNM)130億美元，富裕客戶AUM環比增長5%至2940億美元。
營業費用優於該行和市場預期，公司指引下半年費用或有小幅上行。
2Q24公司營業費用同比環比分別+2.1%、+3.6%，環比增長主要來自每年4月員工薪酬調整，同時費用增長也來自公司因客戶需求良好而進行的業務擴張。公司業績會上指引由於加大投資力度，下半年季度費用水平或較2Q24有小幅上升，但量級並不大，只有大概幾千萬美元。
信用減值明顯優於該行和市場預期。
2Q24公司信用減值0.73億美元，該行測算信用成本約10bp，環比下降14bp。分業務看，CIB部門信用減值仍然保持低位，且本季受益於部分主權敞口評級上調(部分計入企業中心);WRB部門是公司信用減值的主要來源，但季度環比保持基本穩定;Ventures部門環比有回落，主要來自公司收緊虛擬銀行Mox的信貸標準，資產質量有所改善。2Q24末，公司不良貸款環比下降1億美元至25億美元，公司內部評級爲CG12和 early alerts的敞口環比分別持平和小幅上升1億美元至10億、50億美元。
CET1充足率優於該行和市場預期，宣佈15億美元股權回購。
2Q24末，公司核心一級資本(CET1)充足率14.6%，環比上升1.0ppt，主要來自公司保持了良好的盈利能力以及RWA下降。2Q24末公司RWA環比下降4%，主要得益於主權敞口評級上調及市場風險RWA的下降。公司宣佈中期每股派息9美分，並宣佈公司歷史上規模最大的15億美元股權回購。
上調2024E營收指引，重申至2026E實現至少12%的經調ROTE。
本季公司將2024E全年經調營收增速指引由“接近5-7%區間上限”上調至“7%以上”，並重申至2026E經調營業費用小於120億美元、經調ROTE達到12%的目標。