事件描述
7 月29 日，公司發佈2024 年員工持股規劃，股份來源爲公司回購專用帳戶已回購公司A 股普通股股份，購買回購股票的價格爲11.42 元/股，股份總數合計不超過306.9 萬股，佔公司當前股本總額的0.31%。參加本員工持股計劃的總人數不超過122 人，參與對象爲監事、高級管理人員、核心管理人員及其他核心骨幹人員。
事件評論
再推員工持股計劃，業績目標彰顯信心。2022 年，公司發佈第一期員工持股計劃，對2023-2025 年業績進行考覈，對應業績目標超額完成。第二期員工持股計劃對公司2024-2026年業績進行考覈，根據實際達到的淨利潤較2023 年淨利潤的增長率佔當年所設目標值的實際完成比例（A）或實際達到的淨利潤累計值較2023 年淨利潤的增長率佔當年所設目標值的實際完成比例（B）的孰高值來確定各年度所有持有人對應的可歸屬比例（X）：1）淨利潤增長率：參照2023 年淨利潤基數，2024/2025/2026 淨利潤增長率不低於50%、103%、153%，對應淨利潤分別爲15.6/21.1/26.3 億元。2）淨利潤累計增長率：2024 年淨利潤同比增長50%，2024-2025 年淨利潤累計值較2023 年增長252%（36.6 億元），2024-2026 年淨利潤累計值較2023 年增長506%（63.0 億元）。公司設定未來3 年的業績高增長目標，顯著超出市場預期，一方面彰顯公司的發展信心，另一方面完善長期激勵機制，有助於綁定核心業務骨幹，進一步提升公司核心競爭力。
提質增效重回報，股東提議中期分紅。爲提升投資者回報能力和水平，公司提議實施2024年中期分紅。2024H1，公司擬每股派發現金紅利0.3 元（含稅），對應中期分紅比例約爲36.8%-39.3%，進一步增強投資者獲得感。
投資建議：業績預期再度上修，非洲空間成長可期。自二季度業績預告超預期後，公司利好不斷，推出中期分紅計劃和2024 年員工持股計劃，未來3 年業績增長目標顯著超出市場預期，彰顯公司對大物流業務模式的增長信心，非洲第二曲線成長可期。我們在《物流大航海時代系列六：嘉友國際非洲篇——龍騰萬里踏非陸，翻山越海開天途》中詳細拆解公司非洲業務的成長空間，伴隨非洲大物流節由點成線，網絡效應釋放下將非洲業務將進入成長快車道，持續看好公司的項目拓展能力和非洲大物流市場的成長潛力，業績預期有望進一步上修。預計公司2024/2025/2026 年公司歸母淨利潤分別爲15.6/21.6/26.4 億元，對應PE 分別爲11.2/8.1/6.7X。公司2024 年PE 僅10X，未來3 年業績複合增速有望超過35%，是被顯著低估的高成長的優質資產，堅定看好嘉友國際的成長價值。
風險提示
1、蒙煤需求不及預期；
2、非洲卡薩項目產能爬坡不及預期；
3、地緣政治波動風險。