華金證券股份有限公司張文臣,周濤,申文雯近期對欣旺達進行研究併發布了研究報告《多電池領域佈局，重點突出》，本報告對欣旺達給出買入評級，當前股價爲16.59元。
欣旺達(300207)
投資要點
事件：2024年7月16日，公司發佈半年度業績預告。2024H1公司預計實現歸屬於上市公司股東的淨利潤7.67~8.99億元，同比增長75.00%~105.00%；預計實現扣除非經常性損益後的淨利潤7.38~8.70億元，同比增長99.79%~135.38%。
公司盈利能力提升。2024H1公司淨利潤較上年同期大幅提升，主要系市場營銷力度加大，主營業務收入穩步增長，盈利能力提高所致。2024Q2歸母淨利潤4.48~5.80億元，同比-25.70%~-3.81%，環比+40.44%~+81.82%；扣非歸母淨利潤4.59~5.91億元，同比-25.61%~-4.21%，環比+64.52%~+111.83%。
AI大模型時代到來，消費電池行業迎來發展新機遇。隨着AI快速發展，AI、MR在手機、筆記本上的應用廣泛，帶動智能硬件的更新換代。根據Canalys的最新研究，2024Q2全球智能手機出貨量2.88億台，同比增長12%。其中，三星仍然是全球領導者，擁有18%的市場份額；蘋果以16%的市場份額排名第二；小米以15%的市場份額排名第三；vivo以9%的市場份額位居全球第四；傳音排名第五，市場份額約9%。隨着AI大模型時代的到來，預計未來會給手機、電腦PC帶來換機潮，進而帶來消費電池銷量的增加。
公司消費電池業務客戶結構優秀，電芯自供率逐步提升。2023消費電池收入285.43億元，佔公司總營收59.64%。手機電池方面，公司重點客戶包括蘋果、華爲、OPPO、vivo、小米等國內外主流智能手機廠商。筆記本電腦電池方面，公司已進入華爲、聯想、戴爾、惠普等一流製造商供應鏈。公司未來主要是在維持原有客戶份額基礎上積極開拓新的市場，不斷提高電芯在客戶端的佔有率，提升電芯自供率，進一步提升公司的市場份額以及產品利潤率。其中，公司旗下全資子公司鋰威消費電芯主要爲自供，大部分爲內部交易，2023年鋰威消費電芯收入實現了增長10%以上，隨着公司消費類電芯自供率的提高對消費類產品毛利率也有提升。
動力電池發展潛力大。2023動力電池收入107.95億元，佔公司總營收22.55%。2022年公司全球動力電池裝機量爲9.2GWh，同比增長253.2%，排名前十，市佔率1.8%、同比提升0.9pct。2023年公司全球動力電池裝機量10.5GWh，同比增長15.4%，排名第十，市佔率爲1.5%。SNEresearch最新報告顯示，2024年1-5月全球動力電池總裝機量約285.4GWh，同比增長23.0%。其中，公司裝機量5.9Gwh，同比增長62.0%，排名第十，市佔率爲2.1%。公司動力電池的當前客戶主要包括吉利、東風、理想、零跑、雷諾、日產等國內外頭部車企及新興造車新勢力，同時公司還獲得了沃爾沃、德國大衆等客戶定點。另外，公司在固態電池的研發和量產方面均取得突破性進展：第一代能量密300Wh/kg的半固態電池已完成開發，第二代半固態電池產品正處於中試開發階段，其能量密度將達到400Wh/kg，預計將於今年年底裝車驗證；第一代能量密度400Wh/kg的全固態電池產品已實現小試，第二代全固態電池也在加緊開發中，全固態電池產線設計建設也在同步加速推進，計劃2026年具備量產能力。
逐步完善海外佈局。公司7月15日發佈公告，將於越南設立越南鋰威有限公司，並以自有資金投資建設越南鋰威消費類鋰電池工廠項目，進行消費類電芯、SiP和電池的生產，預計總投資額不超過20億元。本次對外投資有利於服務國際客戶，滿足市場需求，拓展海外業務，優化公司全球生產佈局。
投資建議：公司爲消費電池Pack龍頭企業，電芯自供率不斷提升，預計將帶動公司消費電池業務的盈利能力提升，疊加公司動力電池和儲能系統業務快速推進中，公司有望持續快速發展。我們預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲16.4億元、20.1億元和24.1億元，對應的PE分別是19.0、15.5、12.9倍，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期；國際貿易摩擦影響；公司新建產線投產不及預期；行業競爭加劇等。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，中銀證券李揚研究員團隊對該股研究較爲深入，近三年預測準確度均值爲78.23%，其預測2024年度歸屬淨利潤爲盈利12.62億，根據現價換算的預測PE爲23.7。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有7家機構給出評級，買入評級6家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲19.17。
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