來源：智通財經
國際大行匯豐(HSBC)在芯片設計領域領導者$Arm Holdings (ARM.US)$美東時間週三發佈2025財年第一季度業績之前，進一步下調該股評級至“減持”這一負面評級。自2023年AI熱潮席捲全球以來，精簡指令集架構——ARM架構的足跡從智能手機端全面蔓延至AI數據中心服務器端，$英偉達 (NVDA.US)$以及$微軟 (MSFT.US)$等科技巨頭紛紛選擇藉助ARM架構自主設計服務器CPU。因此，來自英國的Arm Holdings自去年登陸美股市場以來一直是市場關注焦點，2024年以來漲幅高達88%，自2023年9月上市以來漲幅則高達150%。
然而自7月英偉達、SK海力士等全球芯片巨頭暴跌以來，Arm也未能倖免，在6月瘋漲40%之後，7月以來的跌幅超過15%，主要邏輯在於聯儲局減息預期大幅升溫之下資金從AI熱門股全面湧入長期以來遭受重挫的中小盤股票，以及市場在觀察到谷歌等巨頭AI貨幣化前景面臨不確定性後大幅拋售與AI密切相關的熱門科技股。
在匯豐週一發佈看跌報告稱下調Arm股票評級後，Arm股價進一步受挫，週一該股跌幅超過5%，目前相比於上市後的歷史最高點已經跌超23%。
來自國際大行匯豐的分析師弗蘭克·李(Frank Lee)在報告中表示，鑑於人工智能相關的顯著增長預期，Arm確實擁有最好的增長故事之一，但今年迄今爲止，其股價一度最高上漲110%，基於2026財年業績預期的預期市盈率高達72x，與其他芯片產業鏈的同行相比有具有顯著的溢價比例。因此，分析師弗蘭克·李將匯豐對於Arm的評級從“持有”進一步下調至“減持”，但將目標價從100美元小幅上調至105美元。截至週一美股收盤，Arm股價收於141.440美元。
除了估值這一核心因素，來自匯豐的分析師李還對安卓端智能手機市場的盈利擴張步伐放緩表示非常擔憂。分析師李補充表示，其他的擔憂還包括AI PC的增長敘事故事不像之前市場預期的那樣樂觀，儘管Arm專利使用費確實變得更高，但他引用了Arm核心客戶之一的$高通 (QCOM.US)$新推出基於ARM架構的AI PC中央處理器以及高通智能手機芯片的一些“好壞參半”市場反饋，以及來自兩大x86架構巨頭$美國超微公司 (AMD.US)$和$英特爾 (INTC.US)$的競爭，在AI PC時代以及AI數據中心擴張時代將進一步加劇。
據了解，孫正義領導下的軟銀一直在探索更大規模使用Arm芯片設計方案的方法，孫正義希望能夠創建一家規模龐大的新型芯片巨頭，與軟銀所控股的Arm形成互補，並且力爭打造一個未來規模和市場佔有率比肩英偉達的人工智能芯片巨頭。軟銀目前爲Arm最大股東，持股比例接近90%。
軟銀曾因Wework等失敗投資而一度巨額虧損，但目前軟銀連續多個季度實現盈利。而在這背後，投資Arm所帶來的巨額盈利功不可沒。Arm可謂是孫正義在多年前成功投資阿里巴巴之後的最新投資代表作，而孫正義顯然也因此準備繼續對人工智能投下重注。
Arm出售全球幾乎所有智能手機移動端芯片最核心指令集架構的許可證，精簡指令集處理器架構——ARM架構集中應用於智能手機領域，但現在ARM架構出現在個人電腦以及數據中心AI服務器芯片領域的頻率同樣越來越高，英偉達自研的Grace CPU正是基於ARM架構，亞馬遜的自研數據中心Graviton服務器處理器同樣採用ARM架構，微軟最新推出的自研定製化AI芯片Azure Cobalt 100這款一服務器CPU同樣基於ARM架構打造，專門設計用於在微軟Azure雲服務器上運行雲計算工作負載。因此，乘着這股全球AI投資熱潮，Arm今年以來暴漲88%，市值高達1500億美元，最大股東軟銀持股比例接近90%，堪稱自Arm上市以來最大贏家。
Arm業績預期方面，華爾街分析師們一致預計，截至6月份的2025財年Q1 Arm調整後的每股收益達到0.35美元，預計總營收約9.065億美元。相比之下，Arm上一季度調整後每股收益爲0.36美元，總營收約爲9.28億美元。
相比於匯豐予以的“減持”這一最負面的評級以及僅僅105美元的12個月內目標價，華爾街分析師對於Arm的普遍評級和目標價相對樂觀，Seeking Alpha 彙編的華爾街分析師普遍評級爲“買入”，但是目標價則相對謹慎，分析師平均目標價約爲126，遠低於Arm當前股價，意味着Arm12個月內的普遍共識跌幅至少達11%。
編輯/jayden