稀土产品产量增长，提带动市场占有率提升。上半年预计公司稀土冶炼分离产品产量同比增长约18%，稀土金属产品产量同比增长约16%，稀土功能材料产量同比增长约11%，上述三类产品产量均创同期历史新高。坚持内外部对标提升，深化降本增效，加工成本同比降低4.2%。事件：公司近期發佈業績預告，預計2024 年半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3,700-5,400 萬元，同比將減少100,200-101,900 萬元，降幅爲94.9%-96.5%。
扣非歸母淨利爲800-1,200 萬元，同比將減少100,300 萬元到100,700 萬元，降幅爲98.8%到99.2%。
受鐠釹價格同比下降影響，公司盈利出現下降。 稀土供應格局偏松，繫上半年國家下達的第一批稀土總量控制指標同比增長，市場稀土資源回收再利用產能穩步釋放，進口礦增量影響市場供需等多方面影響，24H1 氧化鐠釹均價爲38 萬元，同比下降33%。
稀土產品產量增長，提帶動市場佔有率提升。上半年預計公司稀土冶煉分離產品產量同比增長約18%，稀土金屬產品產量同比增長約16%，稀土功能材料產量同比增長約11%，上述三類產品產量均創同期歷史新高。堅持內外部對標提升，深化降本增效，加工成本同比降低4.2%。
《稀土管理條例》發佈，推動行業高質量發展。條例明確了稀土戰略資源地位，通過實施總量控制、嚴格開採許可審批、強化環境保護監管等一系列措施，遏制稀土資源的過度開採與浪費現象，有利於稀土資源的保護性開發，規範行業發展，堅決維護國家對稀土資源的主權與控制權。
考慮近期稀土價格，我們下調公司24 年銷售單價和毛利率假設，根據產銷指引上調稀土原料和磁材銷量假設，預測公司2024-2026年每股收益分別爲0.15、1.00、1.19元（原24-25 年爲1.83、1.91 元），考慮24 年稀土價格處於週期底部，導致24 年公司盈利能力偏弱，估值切換至2025 年，參考可比公司25 年18X PE，對應目標價爲18.00 元，給予買入評級。
風險提示
宏觀經濟增速放緩、公司新建項目產能釋放或消化不及預期、產品售價波動風險、精礦價格大幅上漲風險、配額增長不及預期的風險、存貨減值風險。
