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北方稀土(600111):稀土管理条例发布 龙头企业有望受益

北方稀土(600111):稀土管理條例發佈 龍頭企業有望受益

東方證券 ·  07/30

事件:公司近期發佈業績預告,預計2024 年半年度實現歸屬於母公司所有者的淨利潤3,700-5,400 萬元,同比將減少100,200-101,900 萬元,降幅爲94.9%-96.5%。

扣非歸母淨利爲800-1,200 萬元,同比將減少100,300 萬元到100,700 萬元,降幅爲98.8%到99.2%。

受鐠釹價格同比下降影響,公司盈利出現下降。 稀土供應格局偏松,繫上半年國家下達的第一批稀土總量控制指標同比增長,市場稀土資源回收再利用產能穩步釋放,進口礦增量影響市場供需等多方面影響,24H1 氧化鐠釹均價爲38 萬元,同比下降33%。

稀土產品產量增長,提帶動市場佔有率提升。上半年預計公司稀土冶煉分離產品產量同比增長約18%,稀土金屬產品產量同比增長約16%,稀土功能材料產量同比增長約11%,上述三類產品產量均創同期歷史新高。堅持內外部對標提升,深化降本增效,加工成本同比降低4.2%。

《稀土管理條例》發佈,推動行業高質量發展。條例明確了稀土戰略資源地位,通過實施總量控制、嚴格開採許可審批、強化環境保護監管等一系列措施,遏制稀土資源的過度開採與浪費現象,有利於稀土資源的保護性開發,規範行業發展,堅決維護國家對稀土資源的主權與控制權。

考慮近期稀土價格,我們下調公司24 年銷售單價和毛利率假設,根據產銷指引上調稀土原料和磁材銷量假設,預測公司2024-2026年每股收益分別爲0.15、1.00、1.19元(原24-25 年爲1.83、1.91 元),考慮24 年稀土價格處於週期底部,導致24 年公司盈利能力偏弱,估值切換至2025 年,參考可比公司25 年18X PE,對應目標價爲18.00 元,給予買入評級。

風險提示

宏觀經濟增速放緩、公司新建項目產能釋放或消化不及預期、產品售價波動風險、精礦價格大幅上漲風險、配額增長不及預期的風險、存貨減值風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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