業績簡評
2024 年7 月29 日公司發佈24 年中報：1）24 年上半年公司實現營業收入9.20 億元，同比增長37.96%。實現歸母淨利潤1.52 億元，同比增長134.85%。實現扣非歸母淨利潤1.46 億元，同比增長170.12%。綜合毛利率43.2%，經營近況超市場預期。2）單二季度公司實現營業收入5.33 億元，同比增長52.78%。實現歸母淨利潤0.98 億元，同比增長191.87%。實現扣非歸母淨利潤0.98億元，同比增長242.78%。
經營分析
次新品類快速放量，新客戶新業務拓展帶動營收上量。2024 年上半年公司實現營業收入9.20 億元，同比增加37.96%。按產品品類劃分，芯片產品實現營收3.81 億元，佔比41.4%，毛利率49.0%。
模組及開發套件實現營收5.32 億元，佔比57.8%，毛利率38.9%。
我們將公司業績增長歸因於以下幾點：1）全球半導體市場逐漸復甦，下游需求同步回暖：WSTS 在6 月預測24 年全球半導體市場規模將同比增長16%，疊加智能家居和消費電子智能化程度持續提升，工控等其他行業開始智能化轉型，帶來各類SoC 需求增長。
2）公司產品線擴張，次新料號開始放量：23 年9 月公司芯片出貨量突破10 億顆，次新產品中的ESP-S3/C2/C3 逐漸開始接力ESP32/8266/S2 等經典款產品成爲放量主力，同時公司繼續在連接+處理兩個維度上佈局了P4、H4、C5 等更多新產品。3）強化軟硬件協同：通過完整豐富的軟件解決方案，快速幫助客戶實現產品智能化，縮短開發週期。ESP RainMaker 已形成一個完整的AIoT 平台，實現了硬件、軟件應用和雲端一站式的產品服務戰略。
研發投入漸顯成效，規模效應帶來利潤彈性。公司上半年研發費用爲2.19 億元，同比增加22.7%。當公司營收增速高於研發費用增速，我們看到規模效應給公司帶來更多利潤彈性。24 年上半年公司綜合毛利率43.2%，同比+2.35pct，系原材料價格低位、出貨中芯片佔比提升、新客戶導入、競爭格局改善等多重因素導致。
盈利預測
我們預計24-26 年收入分別爲20.40 億元、25.26 億元和30.73 億元，歸母淨利潤分別爲3.39 億元、4.57 億元、5.86 億元，對應EPS 分別爲3.02 元、4.07 元、5.22 元，維持“買入”評級。
風險提示
下游需求不及預期；市場競爭加劇；匯率波動風險；控股股東減持風險。