股民的心情隨着股價波動，而基金淨值也牽動着基民的神經。
除了漲漲跌跌，基金淨值的「奇葩事」也不少。今天我們就來「八一八」：
單日暴漲177.29%
和股票價格相比，基金是組合投資，淨值的波動要小得多，雖然沒有漲跌停，但是理論上講，即使該基金持有的個股全部漲/跌停，其淨值漲/跌幅也應該在10%以內。
然而凡事總有「例外」：
2016年4月18日，國泰濃益混合C(002059)單位淨值由1.272元漲至2.424元，單日漲幅達90.57%！
看看國泰濃益混合C的淨值走勢圖，好一根大陽線！
再來看個更「猛」的：
2016年11月1日，永贏雙利債券A (002521) 單位淨值由1.026元漲至2.845元，單日漲幅達177.29%！
在平靜的淨值走勢中，這一天的暴漲是辣麼顯眼。
憑藉這一天的暴漲，永贏雙利債券A 和國泰濃益混合C成為2016年基金收益榜的狀元和榜眼。
小通看了看今年以來收益率排在前5的基金，無一例外都出現了單日淨值飆漲的情況。
這些基金買了啥？為啥一天能漲這麼多？
實際上，這些基金單日暴漲並不是因為它們買的資產表現好，而是由於鉅額贖回產生的贖回費計入基金資產帶來的。
這是什麼意思？
關於贖回費計入基金資產，《開放式證券投資基金銷售費用管理規定》第2章第7條是這樣寫的：
舉個栗子
A基金單位淨值1元，總份額5000萬份，基金資產合計5000萬元。
某天，機構F將其持有4950萬份A基金全部贖回（A基金還剩50萬份），由於持有時間不滿30天，共產生贖回費4950×1×0.75%=37.125萬元。
該贖回費全額計入基金資產，贖回後剩餘的基金資產為50×1+37.125=87.125萬元。剩餘總份額為50萬份，基金淨值=87.125/50=1.7425元。
由於機構F的鉅額贖回，A基金的淨值由1元漲至1.7425元，單日暴漲74.25%。
單日暴跌67.56%
看完暴漲的，我們再來看看暴跌的。
2016年1月29日，某基金單位淨值由1.039元跌至0.337元，單日跌幅達67.56%。
一天跌68%，什麼情況？
按照基金合同，開放式基金每日要公佈一個淨值，這個淨值要保留到小數點後三位或者後四位。
目前，大部分基金合同約定的份額淨值，都保留的後三位，所以，小數點後第四位數就要四捨五入了，投資者申購或是贖回要按當日公佈的份額淨值來計算。
於是就出現了一種極端情況：1月28日該基金的真實淨值可能是1.0385元(當然也可能是1.0386元、1.0387元...)，這樣四捨五入後公佈出來是1.039元。
假如當日該基金的真實淨值為1.0385元，這時有人要贖回的話，基金資產裏，就相當於給每份贖回份額多付了「五入」的0.0005元錢。
可以想像，當天如果只有1000份的贖回，多給這點錢(共計0.5元)，對於一個資產規模有15億元的基金來説(2015年四季報數據顯示，該基金的份額是15.85億份)，沒啥問題。
但問題是，假設有15億份要贖回，按照上述規定，將多付75萬多元，而這筆錢將從基金資產支出，由留下的持有人共同承擔。假設2016年1月28日其份額為15.0107億份，那麼這多付的75萬元，就要由剩下的107萬份的持有人承擔，也就是説，剩下的基金份額每份一下子虧掉了約0.7元。
於是淨值就悲劇了。
這場暴跌並非是投資不善造成的，而是基金淨值四捨五入的「五入」正巧與大額贖回這兩件事情合在一起，才出現的小概率事件。
為避免基金持有人因估值方法造成淨值波動受到利益損失，該基金對淨值及時修復，2月1日，該基金的淨值回到了1.040元。
還有一種情況，也會使基金單位淨值在一天內「暴跌」。
分紅後，基金淨值為啥會暴跌？
2015年11月30日，融通創業板分紅，每份分0.6元，單位淨值一下子由1.947降至1.348。
融通創業板基金淨值
單位淨值=（基金總資產-基金總負債）/基金總份額
分紅從基金總資產中「拿走」了一塊，單位淨值相應地就下降了。如果分紅的比例比較大，單位淨值就會大幅度減少。
而細心的小夥伴可能看到了，在融通創業板單位淨值大幅下降的同時，它的累計淨值則變化不大，從2.557漲至2.558。
累計淨值又是什麼鬼？
直接上答案：
累計淨值=單位淨值+基金成立以來的累計單位分紅。
基金分紅後，在不考慮基金本身漲跌的情況下，累計淨值不會變化。
累計淨值是按照「現金分紅」考慮的淨值。比如説，一隻基金單位淨值原先是1.5元，分紅後到了1元 ，累計淨值會加上現金分紅的0.5元，依舊是 1.5 元。
基金分紅方式除了現金分紅外，很多人會選擇紅利再投資。累計淨值反映不了紅利再投資產生的收益，怎麼辦呢？
這時候，就輪到復權淨值登場了。
復權淨值是對基金的單位淨值進行了復權計算，對基金的分紅或拆分因素進行了綜合考慮，計算出基金沒有進行任何分紅或拆分情況下的歷史淨值。
復權淨值和累計淨值的差別在於對分紅的處理上。復權淨值是將分紅加回單位淨值，並作為再投資進行復利計算。
用一個表格能更清楚地看到這三種淨值的差別：
綜上，單位淨值是一隻基金的交易價格，而累計淨值和復權淨值，意義在於公平地對比基金歷史業績，還原基金歷史增長率的真實面貌，幫助投資者進行基金選擇。
買便宜的基金，還是貴的？
在買基金的時候，也有很多人傾向於選擇「便宜的」即淨值低的，他們的內心OS大概是這樣的：
① 淨值高的基金，投資成本也高，比淨值低的基金買起來貴；
② 淨值高的基金已經漲了那麼多了，未來的收益空間變窄了，不如去買沒漲多少的基金。
然而事實卻非如此。舉個栗子：
中國公募基金史上有一隻著名的高價基金——王亞偉管理的華夏大盤精選，它也是第一隻「10元基金」。
2009年，華夏大盤精選以116.19%漲幅位列全市場第一。它的單位淨值也由4.833元漲至9.975元。
2010年，華夏大盤精選的單位淨值繼續由9.975元漲至12.278元，並以24.24%的漲幅位列全市場第7。
而與之相對的是，2009年底淨值不足1元的122只基金，2010年平均漲幅僅為0.84%。
由此可見，基金淨值低並不能説明這隻基金更有投資價值。
投資一隻基金，主要是看好該基金投資標的的未來市場表現、基金管理人運作水平，而非買入時淨值的高低。
很多淨值高的基金，恰恰因為其歷史業績不錯，從一方面證明瞭基金管理人運作水平。
另外，淨值高的基金有個好處，就是有投資者嫌貴不敢買，基金規模在短時間內難以劇增，控制在合理的範圍也便於基金經理操作。
為何大盤漲，我的基金卻跌了？
有時，買了股票型基金的小夥伴們看見大盤(上證綜指)漲了，滿心歡喜，但最後卻發現自己的基金淨值是跌的。
這樣的事情幾乎每天都在發生。就拿上週的四個交易日來舉例：
其實這也很好解釋，大盤上漲並不意味着所有股票都是上漲的。
有一種情況是市值較大的股票上漲，但絕大部分中小市值股票下跌，這時候大盤確實是上漲的，是因為市值大的公司佔權重大，它們拉動了指數上漲。
而你買的基金，可能多數的倉位配置在下跌的中小市值股票上面，這樣基金淨值自然也是下跌的。
所以對於主動管理類的股票型基金來説，基金投資範圍、基金經理的選股能力、調倉能力是影響基金業績的主要因素。
而對於指數型基金來説，一般情況下，淨值漲跌和所跟蹤的指數是同向的，比較簡單透明。
為何估值漲了，基金淨值卻跌了？
現在，很多第三方機構為了迎合客户需求，推出了基金淨值的「盤中估值」。在每個交易日的9:30-15:00間實時更新。
比如天天基金網：
然而，這個估算的淨值往往與實際淨值偏差較大。
為啥呢？
原來，這個盤中估值是按照公開披露的基金持倉和指數走勢估算出來的。
具體來説，第三方機構的估值，是按照公開披露的基金持倉來估算的。
這個持倉數據來自於最新季報、年報等，也就是截止到上一季度末、年末的數據，包括十大重倉股/五大重倉債、基金整體倉位等。
而基金操作是實時的，可能基金經理已經調倉了，而且基金每日的申購贖回量也會影響淨值波動，這些都屬於非公開信息。
所以，主動管理型基金的估值淨值與實際披露的淨值往往相去甚遠，參考意義不大。
順便説一下，基金淨值是怎麼「出來」的：
基金淨值是由基金管理人和中國證券登記結算公司權威公佈，經過託管銀行核實的數據。
基金當日單位淨值計算公式：
單位淨值=(基金總資產-基金總負債)/基金總份額
Tip:
總資產包括：股票、銀行存款、債券、其他有價證券等；
總負債包括：應付給他人的各項費用、應付資金利息等。
每個交易日一般在20點後，小夥伴們可以通過以下三個渠道看到最新最準確的淨值：
買基金時，成交價為啥不是下單價？
這是很多第一次買基金的小夥伴都會遇到的問題。
在買賣股票的時候，我們如果按一個價格下單，最後的成交價格就是我們下單的價格。
而基金交易卻不是這樣。
基金交易遵循未知價原則，基金合同裏一般都有寫：
「未知價」的意思就是説投資者在申購和贖回時，不知道會以哪個淨值成交。
比如你在T日15點之前申購/贖回基金，T日就是申請日，你申購/贖回的價格是以T日收市後基金淨值為基準進行計算。
這個淨值一般最早要到T日晚上8、9點之後，基金公司才會公佈。
而你在T日下單時，能看到的最新淨值，一般是( T-1 )日的淨值，僅供參考，不是實際交易價。
為什麼基金交易不走「尋常路」呢？
主要是為了基金交易的公平。
比如昨日的基金淨值是1.5元，而在今日股市大漲，基金淨值也隨之大漲，漲到1.8元。如果投資人在今日按照前一日淨值1.5元買入基金份額，而在後一日按照今日的1.8元賣出基金份額，則可以立即賺到0.3元／份額的利潤。這樣的做法不但對長期投資者不公平，也會造成市場的混亂。
因此，為了防止這種投機行為的發生，國際上通用的做法是按照交易日的基金份額淨值作為當天買賣基金的依據。
過半股票停牌，淨值也能算出來
如果一隻基金持有的所有股票都恰好在同一天停牌了，淨值是怎麼算出來的呢？
2015年7月8日，1314只股票停牌，占上市公司總數的47.31%；
7月9日，1440只股票停牌，占上市公司總數的51.86%。
而在那兩天，所有偏股型基金都正常公佈了淨值，無一例外。這是怎麼計算的呢？
按停牌前的價格算不就好了麼？
當然不行！
如果大盤漲、停牌股票價格不變，基金淨值會低估，大家會願意申購，這時候申購的新客户就相當於在分老客户的錢；
如果大盤跌、停牌股票價格不變，基金淨值會高估，投資人會競相贖回，這時不贖回的人就相當於替贖回的買單。
所以為了防止申贖套利，對停牌股票需要採用一些方法估值。
常見的有四種方法：
① 指數收益法
② 可比公司法
③ 市場價格模型法
④ 採用估值模型進行估值
而基金會計最常用的是指數收益法。這個在基金的「估值調整公告」中會披露。
科普一下
對於需要進行估值的股票，使用指數收益法進行估值分為兩個步驟：
第一步：在估值日，以公開發布的相應行業指數的日收益率作為該股票的收益率。
第二步：根據第一步所得的收益率計算該股票當日的公允價值。
而用來作為股票估值依據的行業指數通常是中基協基金行業股票估值指數(簡稱「AMAC行業指數」)。
舉個栗子
A股票停牌前最後交易日為6月30日，最後交易日價格為25.16元。當日該股票所屬行業指數為1034.56。
7月30日該指數為1456.78。
指數收益率為(1456.78/1034.56-1)*100%=40.811%，則A股票價格為25.16*（1+40.811%）=35.43元。
值得注意的是，基金公司並不是某一隻股票一停牌就使用指數收益法來進行估值，首先用估值計算出基金淨值，然後與用當前市價計算的基金淨值比較，看差異是否超過0.25%，如超過，才需要用指數收益來估值。
而當停牌股票復牌後，也不是立即換成市價計算基金淨值。
如果股票復牌後是無交易量的漲/跌停，繼續採用指數收益法，直到打開了漲/跌停，成交活躍，則開始採用市價。
而在這個時候，如果市價和之前採用指數收益法的估值相差較大，並且該股票在基金中的倉位較高的話，會造成基金淨值的明顯波動。有些人就盯上了其中的「套利機會」：比如看好某隻股票復牌後會連續漲停，提前買入重倉該股票的基金。
然而小通想提示大家，股票復牌後的表現誰也説不準，套利也是有風險的。
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