盈利预测与估值：维持2024-2026 年公司实现营收455.57、818.68、1131.75 亿元，实现归母净利润-47.51、-14.76、29.92 亿元，对应PS 分别为1.1、0.6、0.4 倍，维持“推荐”评级。享界S9 新車上市：越級豪華舒適體驗，打造智能新境界。三維尺寸及價格對標56E，空間佈局及舒適體驗可對標78S，華爲智能座艙Harmony 4&智能駕駛ADS3.0 賦能有望實現對傳統豪車的顛覆，目標客群爲高級白領及富二代/行政商務群體/三四口之家。該車型主要對標56E+78S（40 萬元級及以上）行政豪華市場約50-60 萬台市場容量，該細分市場集中度高，2023 年自主滲透率僅8.3%，自主突破空間較大。我們認爲享界S9 有望複製M9 爆款路徑，純電車型銷量穩態預測1900-3100 台/月，增程車型銷量穩態預測5900-15000 台/月。
享界S9 銷量預測：我們認爲，享界S9 主要銷量來自四方面：1、B/G 端商採，此處考慮紅旗高端轎車紅旗H9、紅旗E-HS9 與企業傳統商務用車奧迪A6L 三款車型轉化；2、56E 電車轉化；3、平價格帶56E 燃油車轉化；4、高價格帶78S 燃油車虹吸轉化。同時，我們認爲享界S9 在設計語言、目標市場、競爭優勢等方面與問界M9 有共通之處，借鑑M9 在其細分市場中的銷量表現，通過敏感性分析，測算享界S9 純電+增程車型穩態月銷量合計有望破萬。
新車週期開啓，華爲智選賦能打造新增長極：根據北汽規劃，2024 年阿爾法s5、享界S9、考拉5 座版等數款新車將陸續上市。其中，華爲智選深度賦能享界S9，該車型將首發搭載ADS3.0，其關鍵創新在於GOD（通用障礙物檢測）和PDP（預測決策規控）網絡的端到端架構，從簡單的“識別障礙物”躍升至深度的“理解駕駛場景”，大幅提升了智能駕駛的安全性和駕乘體驗，看好享界S9 爲北汽新能源注入新增長動力。
盈利預測與估值：維持2024-2026 年公司實現營收455.57、818.68、1131.75 億元，實現歸母淨利潤-47.51、-14.76、29.92 億元，對應PS 分別爲1.1、0.6、0.4 倍，維持“推薦”評級。
風險提示：享界S9 對標M9 而言，M9 所處細分市場結構容錯性高，上市提供增程式/電動備選，渠道曝光度更佳，定位更清晰，故需注意高端新能源市場滲透率不及預期；輿論及價格戰競爭加劇；交付及提車渠道建設不及預期等風險。
