①在AI技術上跑得最快的幾家科技巨頭，反而被AI拖累了業績表現。②分析師預計，到2026年，大型科技公司每年將在開發AI模型上花費600億美元，但他們每年從AI上只能收入約200億美元。③在這場AI熱潮裏，最大的贏家是“賣鏟人”英偉達——科技巨頭們大手筆、砸重金，AI值嗎？
2022年11月30日，OpenAI ChatGPT的橫空出世，引着一票巨頭拉開了AI爭奪戰的序幕。如今600多天過去，AI軍備競賽還在繼續，巨額資本開支仍換不回來對等實際收益。在AI技術上跑得最快的幾家公司，反而被AI拖累了業績表現。
首當其衝的就是OpenAI。據The Information日前援引相關數據及分析稱，OpenAI今年可能虧損50億美元，需要在未來12個月內籌得更多現金才能活下去。巨大的資金缺口背後，OpenAI今年運營總成本或高達85億美元，其中包括40億美元的推理成本、30億美元的訓練成本以及15億美元的人力成本，也難怪Sam Altman將OpenAI稱作“硅谷歷史上資本最密集的初創公司”。
遭遇困境的不止OpenAI
科技巨頭業績期已拉開序幕。美股“七姐妹”中，$谷歌-A (GOOGL.US)$和$特斯拉 (TSLA.US)$已在本週披露業績，但他們交出的答卷未能讓市場滿意。“我們認爲，他們（大型科技股）還沒有明確回答有關AI有效性和盈利潛力的問題。”XTB研究主管Kathleen Brooks表示。
幾天前，在谷歌的業績電話會議上，分析師們不斷地問公司CEO Sundar Pichai：谷歌每個季度在AI上投資120億美元，什麼時候才能開始產生回報？
換句話說，大手筆、砸重金，AI值嗎？
高投資，低迴報
毋庸置疑的是，眼下AI是一隻巨大的“吞金獸”。華爾街分析師預計，到2026年，大型科技公司每年將在開發AI模型上花費600億美元，但同時他們每年從AI上只能獲得大約200億美元的收入。
據高盛全球股票研究主管Jim Covello預測，未來幾年，用於擴大AI基礎設施（數據中心、公用事業和應用等）的投資將超過1萬億美元，但關鍵問題是：AI將解決什麼1萬億美元的問題？
“用成本高昂的技術取代低薪工作，這與我30年來看到的技術變革趨勢背道而馳。互聯網即使在發展初期，也是一項低成本的技術解決方案。”Covello指出，生成式AI問世了一年有餘，“卻還沒有產生一項真正具有變革意義的應用，更不用說具有成本效益的應用了。”
這一分析與高盛一年多以前的另一份報告形成了鮮明對比。當時那份報告指出，未來10年內，AI有望使全球3億個工作崗位實現自動化，帶動全球經濟產出增加7%。由此引發了諸多有關AI顛覆性潛力的報道與分析。
科技巨頭的“FOMO”
拖累業績表現、難以看到經濟效益回報，科技巨頭爲什麼還要大規模投資AI？
因爲“怕”
英文中有一個詞叫FOMO（fear of missing out），中文譯爲“錯失恐懼症”，即一個人害怕錯過一個社交的機會、一個新的體驗、一個有利可圖的投資……同樣地，科技公司也害怕錯過AI這個機會。
扎克伯格一直在囤積$英偉達 (NVDA.US)$的芯片，砸下數十億美元只爲讓$Meta Platforms (META.US)$開發訓練AI大模型。但本週他自己也承認，AI可能存在過度投資。“很多公司可能都在過度建設（AI），未來回頭看看，我們可能都多花了幾十億美元。”
雖說AI成本高昂，但在扎克伯格看來，Meta在AI投資上作出的決定是“理性的”；因爲一旦落後了，“你會在未來10~15年最重要的技術中失去站位。”
被分析師們詰問的谷歌CEO Sundar Pichai，也在電話會議上坦承，谷歌很可能在AI基建上花了太多錢，這些基建主要是英偉達的GPU。但Pichai認爲公司別無選擇，在這樣一場技術浪潮面前，“投資不足的風險遠遠大於投資過多的風險”。只要能佔據領先身位，那麼過多的資本開支相較而言也只能算是“很小的代價”。
“推動AI資本支出的是博弈論和FOMO，而不是實際收入/應用。”紅杉資本合夥人David Cahn直言。
在雲計算巨頭們眼中，AI既是威脅也是機遇，他們沒有閒情逸致靜觀技術如何發展，現在就必須行動。據Cahn測算，在科技行業中，AI每年需要帶來6000億美元的收入，才能證明那些數據中心和芯片花費資金的合理性。
跟風挖金子，不如賣鏟子
特斯拉這個季度在AI方面的資本支出也高達6億美元，其中很大一部分同樣要支付給英偉達買GPU。“我們別無選擇。”馬斯克在幾天前的電話會議上說道，畢竟英偉達的芯片需求高、價格高、獲取難度也高。
19世紀的那一場美國加州淘金熱中，鮮見淘金客暴富，但捧出了倒騰淘金裝備的加州首富Samuel Brannan、爲淘金者設計出牛仔褲的李維斯、靠賣鏟子開銀行的 Darius Ogden Mills。
21世紀的今天，英偉達成了這場“AI淘金熱”的“賣鏟人”。除了特斯拉、谷歌、Meta之外，微軟、亞馬遜、甲骨文等科技公司同樣也是英偉達的客戶，這些公司大額的AI投資，撐起了英偉達不斷刷新歷史紀錄的業績與股價。
從ChatGPT面世至今，英偉達美股漲幅超過600%，遠遠將谷歌、微軟等甩在身後。
美國傳奇程序員、谷歌研究院院長Peter Norvig之前曾說過，當一家公司的市佔率超過50%以後，就不要再指望它在市佔率上翻番了。這是一個簡單易懂的數學題。
英偉達佔據着全球數據中心AI加速市場82%的份額，又以95%的市佔率壟斷了全球AI訓練的市場，留給這家“算力霸主”的市佔空間實在不多了。
熟悉互聯網發展史的人，在看到如今的英偉達暴漲盛景時，很難不聯想到互聯網爆發初期的思科。
在上個世紀九十年代，互聯網的發展帶動網絡設備需求暴增，思科市值水漲船高，在2000年憑藉5550億美元一舉成爲全球市值最高的公司。彼時思科的網絡交換機市佔率逼近70%，網絡路由器市佔率更已突破85%。但之後隨着互聯網泡沫破滅，思科市值一路下跌，如今市值已難以和科技巨頭比肩。
眼下的這一波AI投資浪潮的核心，在於對AI變革性潛力的預期：從日常工作自動化到徹底改革整個行業。
如果科技巨頭們擁有足夠多的服務器和算力來運行AI，如果客戶們因遲遲看不到回報而縮減投資，AI基建需求還能維持嗎？英偉達的GPU還賣得出去嗎？英偉達又會否重演思科的歷史呢？
結語
圍繞英偉達和AI的“泡沫”論調始終未歇，多空爭論激烈也難以得出切實結論。
這一場AI浪潮已經走過了火熱的初期階段，一批初創公司已經倒下：谷歌前員工創立的聊天機器人公司Character AI因融資困難已計劃“賣身”給谷歌和Meta等；DeepMind前員工創立的Inflection AI，創始人帶着一批員工跳槽進了微軟；AI生圖龍頭Stability AI也不得不裁員……
大浪淘沙後，科技巨頭們仍在AI的戰場上廝殺，奪得入場券之後又力圖佔據高地。每一場技術變革都是一次行業洗禮，誰能奪得關鍵技術的主導權，誰就擁有了主宰未來的力量。畢竟本質上，人類的技術進步史，也是一場權力爭奪史。
編輯/eaaon